当前货币政策取向怎么看？（财经眼·稳金融三问①）

　　金融活，经济活；金融稳，经济稳。今年以来，稳金融工作积极有序推进，金融体系运行平稳健康，金融服务实体经济力度持续加大，不发生系统性金融风险底线牢牢守住。

　　当前，货币政策取向怎么看？服务实体经济怎么干？信贷风险怎么防？今天起，本版推出“稳金融三问”系列报道，探讨在目前的国际国内经济金融形势下如何进一步做好稳金融工作，促进经济平稳增长。

　　——编 者 

　　近日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度例会指出，要创新和完善宏观调控，加大逆周期调节力度，加强宏观政策协调，形成合力。稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，保持物价水平总体稳定。

　　今年以来，很多发达经济体及部分新兴经济体都调整了货币政策走向。在全球主要经济体纷纷降息并重启宽松货币政策时，如何理解当前我国稳健的货币政策？我们是如何加强逆周期调节的？未来货币政策走向如何？记者进行了采访。

　　没有“放水”，更不是“大水漫灌”

　　“大水漫灌”易造成通货膨胀，推高资产价格，不利于经济转型升级和结构调整

　　8月20日，全国银行间同业拆借中心首次发布了新的LPR（贷款基础利率），一年期LPR是4.25%，比原来的基准利率降了10个基点。9月16日，年内第二次全面降准落地。10月15日，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行获得定向降准0.5个百分点，11月15日还将再次下调0.5个百分点。

　　这一系列动作被一些人解读为我国货币政策正走向宽松，央行在“放水”。究竟应如何正确理解？

　　“不管是LPR下降，还是降准，都不意味着货币政策基调的转向，也不是央行在‘放水’，货币政策依然稳健。”民生银行首席研究员温彬说。

　　LPR报价下降不等于降息。中国人民银行参事盛松成认为，原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。实际上，LPR形成机制改革和传统意义上的降息是两回事。

　　降准是为支持实体经济发展，不是“大水漫灌”。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为，降准主要是由于当前经济下行压力加大，需要通过下调存款准备金率来推动实现稳增长。同时，银行负债成本居高不下制约贷款利率下降，全面降准有利于释放更多中长期资金，促进银行负债成本降低，定向降准也有利于进一步增加对民营、小微企业的资金支持。

　　“目前，货币政策是进行逆周期调节，并不是所谓的大幅度‘放水’。”交通银行首席经济学家连平说，有没有“放水”从以下指标也能看出——

　　广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配。“尽管我国年内实施了降准，但广义货币M2和社会融资规模增速在合理区间，与名义GDP增速基本相适应。从这个意义上讲，降准的主要目的还是通过基础货币的投放使流动性保持合理充裕，并不是‘大水漫灌’。”温彬说。

　　利率走势总体稳定。“判断货币政策松紧，可以通过一些指标，比如看银行间的回购利率DR007指标。利率是资金价格，资金价格能反应资金的供求状况，通过价格的变动就可以看出货币政策到底是松还是紧。”青岛银行首席经济学家刘晓曙说。受访专家认为，当前货币市场的利率水平总体来说比较平稳。

　　盛松成认为，“大水漫灌”危害很多，一是造成通货膨胀，二是推高资产价格，三是不利于我国经济转型升级和结构调整，因为这会提高改革成本，使本应被淘汰的落后产能得以延续。此外，我国面临的外部不确定性因素增多，要保持人民币汇率的基本稳定，也应避免“大水漫灌”。

　　服务实体，加强逆周期调节

　　存款准备金率结构性、定向调整的力度明显加大，公开市场操作工具明显增加

　　“都说台州是创业‘热土’，现在让我有了实实在在的体会，金融支持让我们创业者更有底气了！”浙江意控机床有限公司负责人周祥兵说。

　　前几年，周祥兵来到台州创业。随着公司规模的扩大，资金需求不断增加，但作为“新台州人”，找担保人是个难题。了解到周祥兵的情况，台州银行营业部客户经理颜邦国给他推荐了不用找担保的“信保基金”，这让周祥兵一下子放宽了心。

　　很快，一笔金额为100万元的信保基金业务顺利办妥。“有政府担保，利率还优惠，让我们有更多资金投入到生产经营中。”周祥兵说。