力天影业赴港再冲IPO：买断版权优势难续 应收账款远超营收_实时热点

　　力天影业按业务划分收入明细

　　《投资时报》研究员查阅招股书数据注意到，2017年度、2018年度及2019年度（以下称报告期）该公司营业收入分别为3.79亿元、3.86亿元及3.91亿元，同期净利润分别为5680万元、6760万元及7700万元。

　　对于2019年买断收入的减少，力天影业解释称，主要是由于公司2019年策略性专注于自制电视剧播映权许可业务。

　　在抵制天价片酬、税务审查、题材限制等多重因素影响下，电视剧行业进入更为明显的调整周期。基于此，依靠买断电视版权为生的力天影业也进入了业绩增速放缓的.冬季”

资料来源：公司招股书

　　近年来，由于收入水平不断上升及消费者能力的攀升，中国的消费模式经历了深刻变化。而随着人们对娱乐活动需求的不断增高，中国电视剧行业的发展速度也一日千里。

　　寒冬之际，，此前备受资本青睐的影视企业骤然失去了光彩。去年10月，首次赴港上市的力天影业控股有限公司（下称力天影业）便无功而返。时隔6个月后，公司更新了招股书，再次向港股市场发起冲击。

　　纵然实力突出，但在近年抵制天价片酬、税务审查、题材限制等多重因素影响下，电视剧行业进入更为明显的调整周期。行业收缩之下，力天影业的业绩表现也受到牵连。

　　据弗若斯特沙利文报告显示，中国电视剧市场的市场规模（按许可收益及广告收益总额计量）按约12.6%的复合年增长率，由2015年约788亿元（人民币，下同）快速增长至2019年约1265亿元。值得注意的是，随着互联网及移动互联网的日益普及，互联网的利好性质实际多元化了电视剧的播放频道，中国电视剧市场的市场规模预期于2024年达到约1828亿元，2019年至2024年的复合年增长率约为7.6%。

　　值得注意的是，力天影业2018年及2019年的营收增长率分别为1.85%及1.30%，同期净利增长率分别为19.01%及13.91%。

　　通过翻阅招股书，《投资时报》研究员注意到，报告期内公司分别发行了32部、43部及45部电视剧。其中买断电视剧数量分别为29部、39部及40部，2019年较2018年仅增加一部。

资料来源：公司招股书

　　《投资时报》研究员注意到，业绩增长率的放缓与其买断收入波动具有关联。据招股书显示，报告期内，该公司买断电视系列剧播映权许可产生的收入分别为3.45亿元、3.76亿元及2.79亿元，占同年总收入的比例分别为91.2%，97.4%及71.3%。

　　业绩增速下滑

　　纵然前景无限，但随着2018年以来中国影视行业加强监管，限制娱乐性内容播出、提高网络平台内容审核标准，2019年的电视剧行业受到一定影响。据国家新闻出版广电总局统计数据显示，2019年，中国电视剧发行数量约为254部，较2018年的323部下降了约21%。

　　力天影业成立于2013年，主要业务包括自制及买断电视剧播映权许可。除此之外，其也进行一部分电视系列剧播映权的发行代理、电视剧剧本出售、以及电视剧的投资。该公司创始人袁力，曾任长城影视（002071.SZ）副总经理。

　　按2018年来自电视剧市场收入计算，该公司市场份额为0.34%，在行业中排名第十六位；若按照卫星电视台首发剧数量计算，公司在2018年在全国电视发行商中位于次席。

　　力天影业发行电视剧数量（自制和买断）

　　出现如此情形，与电视剧行业发展环境具有较高的关联性。根据广电总局官网数据显示，自2017年至2019年中国电视剧备案总量出现三连降，分别为1161部、1061部及905部。不难发现，在经历资本大撤退与政策端的.限古令”.限集令”.限翻拍”之后，电视剧市场正在收减产能。