信测标准高毛利率"惊奇":研发费率垫底 营收仅华测10%

　　中国经济网编者按：8月11日，深圳信测标准技术服务股份有限公司（以下简称“信测标准”）首发申请将上会。

　　这并不是信测标准的首次IPO冲关。2016年下半年，信测标准首次IPO冲关遭终止审查。证监会指出终止审查中关注的主要问题为“发行人由于以下原因未更新财务资料，导致财务资料过期三个月自动终止：截至2016年9月30日，更新申报材料涉及的核查工作尚未完成。”

　　信测标准本次发行的保荐机构是五矿证券，这是公司合作的第3家保荐机构。但此前还经历了与东吴证券和长江证券承销保荐有限公司的合作。首次IPO时，信测标准拟募集资金为2.37亿元。

　　信测标准回复中国经济网记者采访称，因公司战略规划问题，选择策略性地终止了前次IPO进程，目前不存在其他障碍。

　　此次冲关，信测标准拟在深交所创业板公开发行新股不超过1627.50万股，不低于本次公开发行后公司总股本的25.00%。拟募集资金3.54亿元，其中2.14亿元用于“迁扩建华东检测基地项目”、7382.32万元用于“广州检测基地汽车材料与零部件检测平台建设项目”、6633.10万元用于“研发中心和信息系统建设项目”。

　　信测标准是一家综合性检测机构，主要从事可靠性检测、理化检测、电磁兼容检测和产品安全检测等检测服务。

　　信测标准招股书称，发行人选择华测检测（300012.SZ）、电科院（300215.SZ）、苏试试验（300416.SZ）与广电计量（002967.SZ）作为可比上市公司，可比上市公司选取标准为其某项检测细分领域与公司存在竞争关系的上市公司。

　　无论从资产总额、净资产，还是营业收入来看，信测标准均远少于华测检测、电科院、苏试试验、广电计量。

　　2017年-2019年，信测标准资产总额分别为2.81亿元、3.45亿元、4.07亿元。同行中华测检测资产总额分别为35.16亿元、40.59亿元、44.34亿元，电科院资产总额分别为37.92亿元、36.90亿元、36.52亿元，苏试试验资产总额分别为10.55亿元、14.71亿元、22.56亿元，广电计量资产总额分别为14.61亿元、20.06亿元、29.06亿元。

　　同期，信测标准净资产分别为2.41亿元、2.93亿元、3.53亿元。华测检测净资产分别为25.38亿元、27.75亿元、32.08亿元，电科院净资产分别为19.96亿元、20.48亿元、21.24亿元，苏试试验净资产分别为6.03亿元、8.84亿元、9.39亿元，广电计量净资产分别为7.74亿元、7.98亿元、15.29亿元。

　　2017年-2019年，信测标准营业收入分别为2.15亿元、2.67亿元、3.01亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4026.93万元、6698.04万元、7465.35万元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.13亿元、2.64亿元、2.89亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为6232.73万元、9963.63万元、8686.37万元。

　　同期，信测标准营收仅为华测检测的10.15%、9.96%、9.46%。各期，华测检测营收分别为21.18亿元、26.81亿元、31.83亿元，归母净利润分别为1.34亿元、2.70亿元、4.76亿元；电科院营收分别为6.43亿元、7.09亿元、8.06亿元，归母净利润分别为1.26亿元、1.28亿元、1.67亿元；苏试试验营收分别为4.91亿元、6.29亿元、7.88亿元，归母净利润分别为6128.16万元、7195.79万元、8729.82万元；广电计量营收分别为8.37亿元、12.28亿元、15.88亿元，归母净利润分别为1.07亿元、1.22亿元、1.69亿元。

　　信测标准系同行中最小的公司，但是近2年其毛利率却反超一众同行，跃升同行之冠。2017年-2019年，信测标准毛利率分别为59.58%、63.33%、63.24%，同行平均数分别为53.49%、50.17%、51.03%。同期，华测检测毛利率分别为44.37%、44.80%、49.41%，电科院分别为52.02%、49.41%、49.94%，苏试试验分别为62.40%、57.51%、58.50%，广电计量毛利率分别为55.18%、48.97%、46.28%。

　　信测标准回复中国经济网记者称，公司毛利率呈上升趋势，而同行业可比公司检测认证业务平均毛利率呈下降趋势，主要是各个可比公司的业务构成与扩展速度差异较大，以及公司毛利率较高的业务占比较大且公司运营成本相对较低。

　　信测标准研发费用率近2年均为同行最低。2017年-2019年，信测标准研发费用率分别为7.23%、6.23%、6.06%，同行平均数分别为9.25%、9.08%、9.44%。同期，华测检测研发费用率分别为8.59%、8.28%、9.44%，电科院研发费用率分别为9.16%、9.99%、10.03%，苏试试验研发费用率分别为7.05%、7.64%、6.86%，广电计量研发费用率分别为12.21%、10.40%、11.42%。

　　信测标准对其持股85%的美国合营企业美国信测失去控制。

　　2014年， 美国内华达州的居民OWENS.WONG与信测标准共同发起成立美国信测。信测标准持有美国信测85%份额，OWENS.WONG 100%持股的WAIANLLC持有美国信测15%份额。由OWENS.WONG负责在当地指导美国信测的日常事务。