郎酒股份IPO：资产负债率远超同行，40万元解决76亿商标归属权争议

水乃酒之血，依托于美丽富饶的曲水河，川酒“六朵金花”之一的郎酒股份冲击资本市场。此次IPO，郎酒股份解决了饱受质疑的商标归属权问题，但资产负债率较高、较为依赖第一大供应商等问题仍需面对。

资产负债率高于同行业上市公司

日前，证监会网站披露了郎酒股份的招股书，昭示着郎酒股份上市路程再进一步。凤凰网财经查询招股书发现，郎酒股份2019年的营收并未突破此前传说中的百亿，而此或与其当期削减了销售费用中的广告费有关。

此外，令人瞩目的是，郎酒股份的债务问题较为突出。报告期内，郎酒股份的资产负债率分别为67.06%、67.02%、66.06%，大幅高于同期同行业上市公司。截至招股书签署日，郎酒集团、永盛投资为郎酒股份担保尚未履行完毕的借款余额达10亿元。

此外，招股书显示，郎酒股份股权较为集中，截至招股书签署日，公司共有9名股东，除CGL、博裕三期、APL三家投资机构外，汪俊林通过郎酒集团实际控制郎酒股份，汪俊刚与汪俊林为兄弟关系，江祖明为郎酒股份副总经理。

凤凰网财经注意到，郎酒股份颇为依赖其中一位自然人股东周良骥。招股书显示，2017-2019年，郎酒股份向第一大供应商四川泸州三溪酒厂有限公司(以下简称“三溪酒厂”)分别采购价值7.74亿元、6.94亿元、7.35亿元的的原材料，分别占当期采购总额的39.27%、36.59%、40.17%。

而该第一大供应商的实际控制人即为股东之一的周良骥。对此，郎酒股份认为，公司不存在向单个供应商采购或者受同一实际控制人控制的供应商累计采购金额超过当期采购总额 50%的情形，也不存在严重依赖少数供应商的情形。

此外，2017年，郎酒股份还曾向第一大供应商三溪酒厂及其子公司四川泸州三溪酒类(集团)有限责任公司进行资金拆借。可见，郎酒股份与股东周良骥关系匪浅。

第一次重大资产重组

历史上，郎酒股份进行过两次重大资产重组，第一次是郎酒股份设立之初，通过资产重组置入白酒生产、销售相关资产。第二次则为IPO前夕，郎酒股份通过资产重组减少与控股股东控制的其他企业间的关联交易，并且解决此前饱受质疑的商标归属权问题。

2007年8月，郎酒股份成立，主要资产为货币资金，并未实际从事业务，为了从事白酒生产、销售相关业务，郎酒股份通过现金的方式收购了郎酒集团相关资产、负债及业务体系。

2007年12月25日，郎酒集团与郎酒股份签订《资产转让及重组框架协议》，其中包括郎酒厂公司100%股权的转让，此笔转让交易作价5.34亿元。而郎酒厂公司的前身为四川省古蔺郎酒厂，成立于1957年，为全民所有制企业，受古蔺县国有资产管理局管理。

2001年12月30日，古蔺县人民政府出具《古蔺县人民政府关于理顺郎酒集团产权关系的决定》(古府发[2001]第242号)，决定自2001年9月30日起，将四川省古蔺郎酒厂、古蔺县印刷厂、四川仙潭酒厂、四川古蔺制药厂持有的郎酒集团股权100%无偿划转给古蔺国资。将四川省古蔺郎酒厂实物及货币用于郎酒集团出资后，剩余的相关资产，无偿划转至郎酒集团。至此，郎酒集团成为古蔺国资全资子公司，四川省古蔺郎酒厂成为郎酒集团全资子企业。

2002-2007 年，郎酒集团经历改制，其股东由古蔺国资变更为宝光集团，四川省古蔺郎酒厂为郎酒集团全资子企业。

解决商标归属权问题

第二次资产重组在2016年，彼时郎酒股份一口气收购了7价公司的股权，这7家公司均为实控人控制的关联方，涉及白酒包装、玻璃与陶瓷酒瓶、商标等交易往来，郎酒股份为增强业务独立性，减少关联交易，进行了这一系列收购。

2016年11月，郎酒股份接连召开三次股东大会，分别同意受让让泸州益和 80%股权、叙永东玻67%股权、合江华艺100%股权、郎酒庄园公司100%股权、博迅文化100%股权、天宝洞酒店100%股权、久盛投资80%股权。其中最引人注目的则为久盛投资的这笔股权，只因久盛投资与郎酒股份立足核心“郎”牌商标有关。

多年来，郎酒股份每当传出上市消息之时，“郎”牌商标归属权总是大家最为关注的地方，这个问题的起源要追溯至当初郎酒集团改制。