九极业绩倒退被曝涉传，香雪制药保健品战略遇

【直报网北京4月19日讯】(证券日报)2011年，香雪制药完成对九极生物的收购及增资，如今，6年的时间过去了，九极生物的净利润还在2000多万元徘徊，而且2017年净利还低于上年同期;另一方面，九极生物在多个省市被曝出涉嫌传销。

2011年，香雪制药在完成对广东九极生物科技有限公司(以下简称“九极生物”)的收购及增资后，对其前景信心满满，公司预计“九极生物可给香雪制药年销售增加约3亿元，净利润贡献约4500万元。”

如今，6年的时间过去了，九极生物的净利润还在2000多万元徘徊，而且2017年净利还低于上年同期;另一方面，九极生物在多个省市被曝出涉嫌传销。近年来，在主导产品抗病毒口服液收入日益下滑的背景下，公司拟布局“大健康产业链”，并着重打造以九极生物为首的保健品，作为大健康产业的完善与补充。但是从目前的实际情况来看，与此前公司的设想差距甚大。4月13日，香雪制药举行业绩说明会，《证券日报》记者就上述问题提问公司，香雪制药董秘徐力对此表示，“九极生物2017年新扩增8个直销区域，公司相应加大了市场投入，使得销售费用增加较大，因新区域的市场拓展尚需时间，短期内产生业绩贡献有限。”

九极生物业绩倒退

香雪制药于2010年底登陆创业板。2011年3月，公司即以3750万元超募资金收购以生产、销售保健食品和用品等为主营业务的九极生物100%股份。收购时，九极生物的净资产仅有1221.73万元，香雪制药收购溢价约2倍。同年10月，香雪制药对九极生物增资6500万元，增资完成后九极生物注册资本增至8000万元。香雪制药表示，新增资金将用于满足九极生物向国家商务部申请直销企业资格的要求，进一步扩大产品销售渠道和全国销售市场。香雪制药同时表示，“本次收购及业务调整完成后，预计九极生物可给香雪制药年销售增加约3亿元，净利润贡献约4500万元。”2011年，香雪制药的营业收入6.16亿元，净利润8349.69万元。若九极生物真能达到上述预期收益，则相当于再造了半个香雪制药。然而，香雪制药这些美好的预期就像是给投资者“画饼”。2012年，九极生物收入1504.16万元，净利润仅261.02万元。2013年，九极生物获直销牌照，获批广东28个区为直销区域，5种保健品为直销产品，但当年净利润仍然只有395.12万元。一直到2015年，九极生物的净利润才超过1000万元，达到1233.67万元。据香雪制药3月31日发布的2017年年报显示，九极生物2017年实现收入1.01亿元，净利润2258.55万元。其中，收入较2016年的9406.62万元增长了7.64%，但是净利润却同比下滑了2.25%，净利润率也由2016年的25%下滑至2017年的22%。值得注意的是，2017年5月，九极生物在原已批准直销区域的基础上新增了八个直销区域，但是其业绩却出现倒退。