皮盼资讯网移动版

　　针对这700亿债务，永泰能源曾设计了两种解决办法。一种是将700亿有息负债债务重组;另一种是500亿有息负债债务重组，200亿有息负债债转股。无论采取哪种方式，分别也需到2031年1季度末或2026年1季度末实现有息债务本金压减至200亿元。

　　而如今，永泰能源债务危局未解，《协议》到期失效，双方却未再表态。中国网财经试图就此问题采访双方，截止发稿，未收到回复。

　　永泰能源做错了什么

　　永泰能源2018年半年报显示，当期负债合计为792.2亿元，公司负债率高达73.18%，主要系本期长期借款及一年内到期非流动负债余额增加所致。

　　业内人士分析称，2014年，公司仍以单一煤炭为主营业务。自2015年始，永泰能源开启了快速扩张之路，业务涉及页岩气勘探开发，并在资本市场上动作频繁，加速布局电力、能源、医疗、物流、投资、物联网等多个领域。永泰能源的资产规模迅速膨胀。2011年其资产规模仅146亿元，2017年便已达1072亿元，7年间增长高达634.25%。

　　但是，高速扩张并不是以永泰能源自有资金作为支撑，而是通过举债和借款。发生债务违约之前的2017年末和2018年1季度，永泰能源负债总额分别为783.84亿元和782.26亿元，资产负债率分别为73.14%和72.95%。截至2018年3月末，永泰能源有息债务余额为721.62 亿元，占总资产的比例为67.30%，占净资产的比例为248.83%。

　　早在永泰2016年开启大规模跨界并购之路时，便有市场分析指出，大规模扩张所需现金流的成本负担以及资本运作能力的考验，让新业务短期内难以贡献利润，多元化发展可能带来的风险会很大。

　　自上市以来，永泰能源累计募资高达1228.53亿元，其中定向增发为222.4亿元，而定向融资叠加股票质押联动正是永泰能源融资的重要手段。数据显示，永泰能源股权质押总量为75.24亿股，占A股比例高达60.55%。

　　光大证券(13.760,0.37,2.76%)分析师张旭曾指出，过高的质押比例会使控股股东处于控制权转移的风险中，因此当财务状况健康时，控股股东大概率不会选用此种明显激进的质押比例。

　　“换句话说，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，凸显出其资金链较为紧张。此外，由于单一股票整体质押率过高， 当资本市场价格下跌过急、幅度过大时，面临的补仓压力更大。如果股东未能及时采取补救措施，可能因被强制平仓，价格进一步下跌。”张旭称。

　　结语

　　永泰集团债务“爆雷”后，永泰能源股价持续跌停，于2018年7月5日跌至1.67元，已低于每股净资产1.99元。相较于2015年6月初的高位10.23元，已跌去84%。随后永泰能源因连续债务违约被停牌，至2018年12月10日复牌。但复牌日股价仍出现一字跌停，报收1.50元。同日复牌的“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”三支债券也出现大跌，跌幅分别为49.15%、35.08%与10.36%。

　　在五个月的停牌期间，永泰能源试图采取债务重组与战略重组两大方式解决债务危机，并积极披露进展。为了给投资者信心，公司和集团高管还宣布计划于12月11日起的10个交易日内增持不少于600万股公司股票。12月12日，招商证券(18.440,-0.06,-0.32%)曾发布研报称其“多举措渡债务难关，高管增持彰显长期信心”。

　　过度消极的市场反应与频繁披露的利好消息形成鲜明对照，这不得不让市场怀疑，京能集团与永泰集团签署的《协议》，是否真正具有战略重组意向?亦或只是借用国资企业背书，试图发布利好消息刺激市场，稳定永泰能源市值?如果市场怀疑的行为确实存在，那么京能集团做为一家北京的国企，为什么要对远在山西的永泰能源施以援手呢?本网将进一步跟踪报道。