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东北亿万富豪疑云：屯了50亿元人参，却还不起12亿借款

所谓林下参，是指人工将人参籽散播至森林中，让其在自然环境中生长15年以上，在行业内被认为最接近野生人参，价值也比人工种植的要高。

过去十年间，紫鑫药业的人参系列产品总营收不过40.4亿元。但为了屯这50亿元的人参，紫鑫药业不仅背上了45亿元借款，还花光了增发股票募来的15.67亿元。而大量借款带来的利息支出，也极大地蚕食了公司净利润。

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2019年，紫鑫药业财务费用为3.22亿元，占收入比重从上市当年的2.16%提高至2019年的37.43%。这意味着，紫鑫药业每取得100元收入，首先要拿出来近40元来支付利息等。近五年，这一比例在中药行业中一直“荣登榜首”。

值得一提的是，从商务部的数据来看，紫鑫药业公告开始战略布局林下参的2014年，恰恰是林下参市场均价的最高点。从批发价行情来看，紫鑫药业大量买进林下参的2017年至2019年，其市场行情始终处于下行阶段，最新数据显示，林下参价格已经降至237.7元/公斤。

东北亿万富豪疑云：屯了50亿元人参，却还不起12亿借款

在库存极其庞大、而人参市场价不断走低的同时，还不停地买买买，那么问题就来了，紫鑫药业为什么买这么多人参，钱都进了谁的口袋？

在证监会的问询下，紫鑫药业披露了近三年前五名的供应商信息，大多为难以查证的个体户。紫鑫药业解释称是种植林下参的农户，其中，有11名个人供应商的采购额超过1亿元，有的高达5.8亿元。

可以说紫鑫药业的这一波采购，“造就”了一批亿万富翁。

东北亿万富豪疑云：屯了50亿元人参，却还不起12亿借款

令人生疑的是，这些手握亿元林下参的个体户，全都没有注册公司。这是巧合，还是为了便于“灵活操作”？

值得一提的是，在2010年那次隐匿关联交易中，有媒体根据紫鑫药业披露的供应商名单，查询相应的法人信息，并亲赴吉林当地走访。得到的结果是，有些人根本不知道自己的身份被用来注册了公司，然后变成了法人。

除了供应商之外，紫鑫药业的人参也是庞大而神秘，还存在极大的减值风险。

业内人士告诉《市界》，通常来说，林下参的价值主要由生长年限和品相决定。判断林下参的年限，需要出土之后观察下图中左上角的“芦”（也称芦碗）——6-7年以内的林下参没有芦碗，6-7年后之后每一年长一个芦碗，以此推算年限。

这也意味着，大量埋藏于地表之下的人参，在最终出土前，都很难判断出准确的价值。

东北亿万富豪疑云：屯了50亿元人参，却还不起12亿借款

▵ 图片由受访者提供

除此之外，业内人士还告诉《市界》，生长过程中，林下参年头越长，因腐坏、虫鼠害等原因“掉苗”的几率也越高。

面对显而易见的风险，紫鑫药业却一分钱的存货跌价准备都没有计提，是A股71家中药上市公司中，仅有4家十年来未计提存货跌价准备中的一家，同时也是存货占总资产比重最高的一家。