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中访网财经（朱婷婷）2020年第二季度初始，三只松鼠发布上市后的首份年报以及2020年一季报。

财报显示，2019年，三只松鼠实现营收101.73亿元，同比高增45.3%；实现归母净利2.39亿元，较去年同期相比下降21.43%。2020年Q1，公司实现营收34.12亿，同比增长19%；实现归母净利润1.88亿，同比下降24.58%。

增收不增利，并不是上市之后的事

虽然业务扩张势头良好，但三只松鼠却表现出了“增收不增利”。

创业之初，三只松鼠选择以坚果作为突破口，其理由是当时的坚果市场以线下占绝对主流，还没有出现超级大玩家。凭借坚果品类，三只松鼠的营收规模在2015年时达到20多亿，而彼时线下坚果头部企业洽洽的营收则为30多亿，这时的三只松鼠已不惧洽洽，而坐望坚果品类第一的位置了。

虽然时至今日，坚果市场亦有近千亿市值，但单个子品类市场规模相对整个休闲零食市场来说仍体量较小，单品类的优势品牌在做到一定市场份额之后即面临增长乏力的困境，拓展新品类就成了这个领域大多数公司的必然选择。

截至2020年6月4日，三只松鼠线下门店共计开出553家。其中，直营店126家，门店数前五位省份分别为江苏（22家）、浙江（18家）、安徽（17家）、山东（15家）、广东（10家）；联盟小店427家，分布在全国12个省份及天津、上海两个直辖市，共计点亮128座城市。传统一线城市（北上广深）及四个直辖市中，仅北京尚没有三只松鼠的直营店。

根据三只松鼠2019年年报，在2019年报告期内，公司投食店新开门店58家，累计108家，同比增长107%，营业收入5.18亿元，同比增长48%，远不及门店增速；联盟小店新开门店268家，累计278家，营业收入2.80亿元；两者合计实现营收7.98亿元，占比7.84%，这一数据远远及不上三只松鼠在第三方电商平台上98.69亿元收入。

2020年，公司计划年内投食店及联盟小店分别达到250和1000家，三年后线下占比提升至40%以上，目前来看，拓展线下对三只松鼠的挑战依然艰巨。

2019年，经历了七年之痒的磨砺，三只松鼠叩开资本市场的大门，成功上市。

然而，在资本市场这条路上，三只松鼠却是历经坎坷。

其实，增收不增利并不是上市后才出现的“新鲜事”。2018年，在营业收入增长26.05%的情况下，归母净利润也仅仅微增0.61%至3.04亿。

2020年一季度，受新冠疫情影响，线下业务客流不足，线上业务交通受阻，导致固定费用摊销攀升。营业收入同比增长19%至34.12亿，归母净利润下滑24.58%至1.88亿。

连连被投诉，屡陷质量门

对于很多创业者而言，把公司整上市好像就是终点了，人生就能达到巅峰。

可实际上并非如此，上市之后往往意味着背负上了更多的责任与担当，真正的考验才刚刚开始。

在上市的那一刻笑的有多开心，之后便会哭得有多惨。

尽管三只松鼠已经成功敲响上市的钟声，但有一个问题依然不容忽视，那就是食品安全问题。

据了解，从2014年以来，三只松鼠曾多次被曝出产品存在食品安全问题，还曾一度陷入轰动一时的“霉菌门”。2017年8月15日，国家食品药品监督管理总局发布3批次食品不合格情况，其中就包括三只松鼠的开心果，而不合格的原因则为霉菌超标1.8倍。

除此之外，2016年7月至2017年2月，三只松鼠又连续被14名消费者起诉，因为产品不合格，被索赔约216万元。

2017年3月份至2017年7月份，因为食品未达标又接到7起诉讼。

哪怕是到了2019年，三只松鼠的质量问题依然不断，相关投诉高达一百多条。

重营销，轻研发，三只松鼠隐患多

除此之外三只松鼠重营销轻研发，让成长过程中隐忧重重。

据三只松鼠招股书显示，2016年-2018年的费用构成中，研发费用占比是比较低的，分别是0.27%、0.3%、0.49%，相比于销售费用，这个对比还是相当明显的，这三年销售费用占比分别是20.75%、19.36%、20.86%，两者基本不在一个量级上。

回溯三只松鼠的发展历程，从几人小团队开始，历经火箭速度的成长，7年时间实现年销售规模近百亿，这个故事无论从哪个维度看，都是非常值得称道的。

但上市之后，如何解决代加工厂模式之下的产品质量问题？值得三只松鼠停下狂奔的脚步静下心来好好思考一下了！