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　　 10月20日，天齐锂业披露2020年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入24.27亿元，同比下降36.09%，归母净利润从去年同期1.39亿元骤降至-11.03亿元，由盈转亏。其中，第三季度继续亏损4.07亿元。

　　时代周报记者 陶书宁 发自上海

　　两年前一场“蛇吞象”的海外并购，让亚洲最大的锂产品生产商天齐锂业（002466.SZ）陷入了前所未有的困境。

　　10月20日，天齐锂业披露2020年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入24.27亿元，同比下降36.09%，归母净利润从去年同期1.39亿元骤降至-11.03亿元，由盈转亏。其中，融易资讯网（ironge.com.cn）消息，第三季度继续亏损4.07亿元。

　　此外，公司预计2020年度将亏损13.60亿―22.70亿元。

　　由于2019年已亏损59.83亿元，如未能在2020年扭亏为盈，那么天齐锂业将可能在公司披露年报后触发退市风险警示。

　　雪上加霜的是，今年11月，天齐锂业将有高达18.84亿美元（约合125.93亿元）的债务到期，而三季报显示，截至9月30日，公司账面上的货币资金仅剩12.95亿元。

　　就债务偿还等相关问题，10月23日，时代周报记者向天齐锂业提出采访要求，公司董事会办公室工作人员表示，以公司对外披露的信息为准。

　　“公司现在是有困难，但在积极解决。”上述天齐锂业董事会办公室工作人员告诉时代周报记者。

　　成败“蛇吞象”式并购

　　或许是7年前收购锂矿石巨头泰利森（Talison Lithium Ltd.）取得的成功，让天齐锂业对“蛇吞象”式的并购信心十足。自那次并购后，天齐锂业迅速化解了债务压力，并在飞涨的锂产品周期中获取了巨大收益。

　　资料显示，天齐锂业成立于2004年，主营业务包括锂矿及锂化工产品、碳酸锂等锂系列产品的研发、生产和销售。

　　2012年财报显示，当期末天齐锂业的总资产为15.69亿元，净利润为0.42亿元。而泰利森则拥有全球品位最高、储量最大的格林布什锂辉石矿，占全球锂资源供应约35%的市场份额，同时也是天齐锂业长期以来唯一的原料来源。

　　彼时，两者体量相去甚远。

　　2013年，天齐锂业控股股东成都天齐实业（集团）有限公司（下称“天齐集团”）以总计34.13亿元入局泰利森。之后，天齐锂业通过定增的方式，将泰利森51%的股权收入上市公司，完成首次“蛇吞象”式并购。

　　随着新能源汽车市场的起飞，天齐锂业的业绩实现快速增长。2014―2017年，天齐锂业归母净利润由1.31亿元升至21.45亿元，经营产生的现金流量净额由3.02亿元一路升至30.94亿元。其间，其资产负债率一直保持在50%以下。

　　5年后，天齐锂业再度筹划了一次“蛇吞象”式并购，且规模更加庞大。2017年，净资产尚不足110亿元的天齐锂业，以40.66亿美元（约合271.78亿元）收购在美上市的智利化工矿业公司（SQM.N，下称“SQM”）23.77%股份，成为其第二大股东，合计持有25.86%股权。

　　根据天齐锂业披露的信息，SQM是全球主要的碳酸锂和氢氧化锂生产商之一，其位于智利阿塔卡马的盐湖资产，是全球范围内含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。

　　为完成对SQM的股份收购，天齐锂业向中信银行牵头的境内外银团借款共计35亿美元。

　　尽管背负了巨额的债务，但公司仍在2018年6月回复深交所下发的重大资产重组问询函时表示，交易完成后，不会导致公司面临严重流动性风险，偿债能力在可控范围内。“公司2017年净利润和经营活动产生的现金流量净额足以覆盖并购融资利息。”天齐锂业在回函中称。

　　不过，好运并没有延续。这次并购让天齐锂业深陷泥潭。

　　巨额债务压顶

　　收购SQM之前，天齐锂业曾在重大资产购买报告书中预测，SQM2019年、2020年、2021年、2022年净利润将分别达到5.78亿美元、9.37美元、11.46亿美元、17.21亿美元。

　　事与愿违。2019年以来，受行业调整、锂价下行的影响，SQM经营业绩出现超乎预期的下降。天齐锂业披露的联营企业财务信息显示，2019年SQM净利润为15.61亿元（约合2.34亿美元），相比2018年大幅下滑46.47%。

　　以25.86%的持股权益测算，SQM的利润贡献为4.04亿元。而SQM并购贷款产生的利息费用约16.50亿元，甚至大于SQM2019年全年的利润。

　　综合考虑之下，2019年，天齐锂业对SQM计提减值准备约52.79亿元，受此影响，天齐锂业2019年归母净利润亏损59.83亿元，而2018年同期为盈利22.00亿元。

　　天齐锂业相关业务亦受到行业下行的影响，毛利率出现下挫，营收增幅变缓并出现下降。