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　　自今年初的疫情以来，板蓝根概念火爆，一旦提及“板蓝根预防新冠病毒”，就会影响着一波上市公司的股价。这或许也是为什么广州市香雪制药股份有限公司(下称“香雪制药”，300147.SZ)第三季度的扣非归母净利润暴跌104.55%，股价依然能够一度涨停的原因。

　　可概念股注定是“昙花一现”，截至11月13日盘中，香雪制药的股价为10.23元/股。与10月19日的最高价13.4元/股比起来，降幅已达20.46%。

　　日前，香雪制药发布三季报，乍一看，其前三季度的营业收入和净利润均实现高增长，成色还不错。但细究下来，其中也不乏隐患。是什么缘故造成公司第三季度的盈利能力下滑如此严重？就相关问题，《投资者网》联系香雪制药，并得到公司相应的答复。

　　业绩背后暗藏隐忧

　　中药生产制造企业香雪制药发布的三季度报告显示，公司前三季度的营业收入24.94亿元，同比增长25.78%；归属于上市公司股东的净利润1.48亿元，同比增长60.41%。扣非归母净利润为1.37亿元，同比增长239.98%。

　　就其前三季度的业绩高增长，香雪制药对《投资者网》表示，主要是疫情导致市场对公司产品需求大增，疫情防控药品及用品的销量实现了大幅增长，公司整体经营业绩实现了较快增长。

　　但细分起来“苦乐不均”，实际上，公司第三季度的归母净利润仅为674.92万元，同比下降81.4%；扣非归母净利润亏损146.62万元，同比下降104.55%。这又是什么原因导致的呢？

　　香雪制药称：“随着国内疫情的有效控制，市场需求的放缓，同时第三季度投资收益的减少，使得收益同比有所下降，但整体业务发展情况和经营情况良好。”

　　显然，香雪制药对于疫情带来的产品网销有所依赖。另外值得注意的是，香雪制药从今年初至今已累计收到政府补助2586.7万元，经营活动产生的现金流量净额为-1237.7万元，同比下滑125.88%。

　　再看香雪制药历史财务数据，公司主营业务的扣非净利润已经连续3年亏损，近年来靠非经常损益撑起业绩。数据显示，2017年-2019年非经常损益分别为2.18亿元、1.02亿元、1.03亿元，扣除非经常损益后亏损1.52亿元、4604万元和2324万元。其非经常损益项目主要是政府补贴和资产管理收益。

　　如此看来，公司这些年都是靠非经常损益来支撑业绩，那公司这些年的业务发展为何处于停滞状态？

　　对此，香雪制药解释称：“2017年至2019年非经常性损益较大，主要是公司为了聚焦主业，处置了部分与主业不相关的资产和投资，产生一定收益；扣非净利润主要是受抚松长白山人参市场投资发展有限公司股权、银行委托贷款项目的影响，计提了相应的资产减值准备。”

　　既转让项目又质押专利为哪般

　　除了业绩以外，香雪制药目前还有一个现象引人注意，那就是公司欲转让正在研究中的项目和质押专利，这波操作惹来不少质疑。

　　香雪制药10月24日公告称，公司与苏州圣诺生物医药技术有限公司(下称“苏州圣诺”)及Sirnaomics.Inc(下称“美国圣诺”)签订转让协议。公司将持有的用于无疤痕皮肤伤口愈合的小核酸新药项目68.18%的项目权益以5784万元的对价转让给苏州圣诺。

　　据了解，这一研究项目已于2017年4月取得国家食品药品监督管理总局药物临床试验批件，目前正在进行开展I期临床的准备工作。公司在该项目的实际投入1868.38万元，本次交易完成后，预计将产生收益约3700万元。苏州圣诺支付给香雪制药1200万元现金，另外4584万元转换为美国圣诺约105.5万股股份。美国圣诺系苏州圣诺的母公司。

　　与此同时，香雪制药还与广州凯得租赁开展专利的许可、质押等业务。香雪制药将4项专利抵押给广州凯得租赁。该业务期限不超过3年，业务合作金额不超过3383.76万元。

　　香雪制药既转让在研项目又质押专利，这又是为哪般？就此，公司称其转让无疤痕皮肤伤口愈合的小核酸新药项目68.18%的项目权益，是考虑到项目属于在研新药，后续的研发需继续投入且较大，可能存在药品研发失败、注册不予批准或批准上市后产品盈利不达预期等风险。

　　“为将资源进一步向核心领域聚焦，基于对该新药目前的研发进度情况、潜在市场及长远发展策略，公司进行了本次交易；开展专利的许可、质押等业务，是为了盘活公司资产，拓宽融资渠道，优化融资结构，有效满足公司的资金需求以及经营发展需要。”香雪制药相关人士说。

　　而根据公开资料显示，香雪制药发行的17制药01债券即将于2020年11月到期，债券余额2.79亿元，利率5.6%。此债券每年付息一次，到期将一次还本。

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