皮盼资讯网移动版

　　资本市场上，多家影视同行已抢先登陆A股。据Wind数据统计，2011~2017年，共有金逸影视、横店影视、光线传媒、万达电影等13家影视动漫企业上市。不过，在2017年10月金逸影视上市之后，排队冲击A股IPO的影视公司无一成功。

　　事实上，2016年以来，阴阳合同、明星高片酬等一系列问题遭曝出，加上电影市场增速放缓、商誉频频炸雷，影视行业监管趋严。在这种背景下，影视公司IPO颇为不顺，2018年，开心麻花、华视娱乐等多家知名影视公司陆续终止IPO申请。

　　预计今年净利大幅下降

　　行业大环境变化之余，突如其来的新冠肺炎疫情也令博纳影业的IPO之路再添变数。

　　根据博纳影业招股书，近三年，公司的营收和净利润逐步增长。2017年~2019年，公司营收分别为19.97亿元、27.84亿元和31.16亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.99亿元、2.64亿元和3.15亿元。

　　新冠肺炎疫情下，今年上半年，博纳影业营业收入为7.55亿元，净利润仅2680.06万元。《每日经济新闻》记者注意到，今年上半年，博纳影业投资和发行业务收入共计7.15亿元，共实现毛利3.38亿元；影院收入仅为4129.01万元，同比降幅达92.74%（招股书中未说明今年上半年院线业务收入情况），影院和院线业务毛利则为-1.5亿元。

　　对于投资发行业务上半年实现盈利，招股书中称：“成功实现了电影《肥龙过江》的线上发行”，以及多部电视剧和电影的各渠道版权或投资收益权的销售。至于影院和院线业务营收大幅下降和负毛利现象，招股书显示，为配合新冠肺炎疫情防控的要求，发行人境内电影院于2020年1月24日停止对外营业，直至7月下旬才陆续恢复营业。

　　如此背景下，博纳影业预测，2020年全年可实现的营业收入21.27亿元，同比下降31.73%；全年可实现归属母公司股东净利润1.76亿元，同比下降44.03%。

　　公司提示风险称，受疫情影响以及其他风险叠加发生的情况下，有可能导致公司上市当年营业利润同比下滑50%以上。

　　为何公司选择此时冲刺IPO？博纳影业表示，公司所从事的电影投资、发行及影院业务属于资金密集型业务，融易资讯网（）消息 ，为保持持续稳定的生产状态，对资金的需求是常态化的。由于融资渠道单一，融资成本居高不下。因此，如何解决融资渠道的单一性问题和开展融资方式的多样化工作是财务面临的最紧迫的问题和困难。

　　根据招股书，截至2017年末、2018年末和2019年末，博纳影业合并口径资产负债率分别为49.30%、52.97%和56.01%。

　　以2019年为例，在遭博纳影业视为同行业可比上市公司的中国电影、上海电影、万达电影、华谊兄弟和光线传媒等五家公司中，资产负债率最高的为54.51%，平均资产负债率为34.81%。也就是说，博纳影业的资产负债率明显高出同行业水平。

　　主旋律影片成公司翅膀？

　　随着疫情防控形势好转，影视行业的运营逐步恢复常态，博纳影业称，公司主营业务已基本恢复正常。那么，疫后博纳影业能否实现快速重振？

　　根据招股书，2017~2019年，博纳影业投资并上映的影片共有37部，累计实现票房收入262.02亿元。其中，2019年票房收入前十名的国产影片中，博纳影业主投的有2部，《中国机长》和《烈火英雄》，共计票房46.2亿元；参投的有2部，《飞驰人生》和《我和我的祖国》，共计票房49亿元。

　　纵观让博纳影业名利双收的电影，几乎都与主旋律类型有关。《中国机长》《烈火英雄》《红海行动》等几部影片称得上奠定了博纳影业的江湖地位。《中国机长》《红海行动》《无双》分别给博纳影业带来3.78亿元、3.34亿元和2.84亿元的收入，分别占当年投资业务收入的38.48%、33.48%和28.38%。

　　高投入、高票房，也给公司带来了高毛利率。上述三部影片分别占据当年投资和发行业务总体毛利的53.4%、71%和22%。

　　招股书显示，博纳影业2017~2019年综合毛利率分别为38.94%、38.36%和41.03%，远超同行业上市公司的平均水平。

　　而博纳影业储备的大片片单，包括正在拍摄的《冰雪长津湖》，筹拍中的《中国医生》《无名》等，均为主旋律影片。

　　招股书显示，博纳影业还计划募资14.25亿元，其中6.05亿元用于博纳电影项目，8.2亿元用于博纳电影院项目。《智取威虎山》曾在2014年助力博纳影业斩获8.8亿元票房，博纳影业拟投资2.45亿元拍摄《智取威虎山前传》。

　　有行业人士曾分析称，博纳影业过于依赖主旋律类型，观众审美的提高，创作风格的突破，都将是博纳影业未知的风险。