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　　该投行人士也指出，融易资讯网（）消息 ，为什么会出现这样的极端情况，很明显，因为大家都是利益共同体，谁报了不一样的价格就意味着出局，在丰厚的回报前谁也不傻。

　　而在发行价压低到下限、二级市场又暴涨的情况下，机构套利的空间则更大。

　　另一位投行知情人士也透露，科创板因为有强制跟投机制，券商跟投的比例明确为2%-5%。因此在科创板方面，低价发行虽然影响了券商的承销费用收入，但跟投带来的受益大多不菲。比如中芯国际，中金公司获得的跟投浮盈一度超过10亿元。

　　但创业板目前没有设置券商强制跟投机制，发行人在询价过程中大多出于相对被动的地位，而“参与线下询价的机构90%都可以直接在上市首日卖出，所以询价机构成为最大的获益者。”该知情人士进一步指出。

　　强监管来了！三大调整剑指“抱团报价”

　　对于恶意抱团报价等行为，今年8月6日，证监会就修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》部分条款向社会公开征求意见。8月20日，沪深交易所就展开落地细则意见的征求。

　　具体来看，沪深交易所就发行承销业务规则向市场征求意见包括三大重要变化：

　　一是调整最高报价剔除比例。将最高报价剔除比例由目前的“不低于所有网下投资者拟申购总量的10%”调整为“不超过所有网下投资者拟申购总量的3%”。

　　二是调整“四个值”(即网下投资者有效报价的中位数和加权平均数、五类中长线资金有效报价的中位数和加权平均数四个值)定价要求。取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。证监会在8月6日对创业板发行承销规则修订内容公开征求意见中，也包含相同安排。

　　三是强化报价行为监管。在交易所业务规则中进一步明确网下投资者询价报价规范性要求，并将可能出现的违规情形纳入自律监管范围。在发行承销业务或者询价报价过程中涉嫌违法违规的，交易所将相关线索上报中国证监会查处，涉嫌构成犯罪的，由司法机关依法追究刑事责任。

　　据证监会、交易所公开信息，本次制度规则修改主要针对目前实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，买卖双方博弈力量失衡等问题。对此，按照市场化、法治化的原则，兼顾注册制下新股发行的公平性与效率，交易所拟优化调整部分科创板、创业板股票发行定价机制，为投资者规范参与网下询价报价创造有利条件，促进买卖双方博弈均衡，同步加强发行承销过程监管，进一步形成新股发行市场良好生态。

　　资深投行人士王骥跃表示，本次修订征意的核心有两点，一是放开四数区间下限要求，二是放开高价剔除比例。机制上还是买方定价，卖方接受价格，这个核心机制是没有改变，只是在参数上的调整。高价剔除10%下调到不超过3%，这个参数调整还是很有诚意的，对拉开集中报价有帮助，可以更充分反映买方的真实需求。监管意图很明显，不改变大趋势，只解决极端问题，保障新股可持续发行是核心。

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