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利润仅有小幅提升的同时，认养一头牛报告期内的主营业务毛利率还在不断下降。报告期内，认养一头牛主营业务毛利率分别为40.95%、30.79%及28.86%。

认养一头牛表示：“2020年和2021年主营业务毛利率相较于2019年明显下降，主要系由于新收入准则的要求，将运输费用由销售费用调整至营业成本核算，由此公司主营业务成本上升，主营业务毛利率下降。将2019年运费合并至主营业务成本后，公司2021年度主营业务毛利率有所下降，主要系原材料价格上升以及产品价格调整所致。”

但有关毛利率的解释，证监会追问道：“请公司披露剔除运费影响后毛利率水平变动情况及原因、合理性;分产品分析毛利率变动原因及合理性。”

另一方面，认养一头牛在销售费用上的支出同样值得关注。

报告期各期，认养一头牛的销售费用分别为1.94亿元、3.03亿元和4.83亿元，销售费用率分别为22.46%、18.35%和18.82%。据公司介绍，销售费用支出主要用于电商平台的产品销售及品牌营销推广。

2021年度的销售费用率虽明显低于2019年，但仍高于同行业可比公司的平均值。报告期各期，同行业可比公司的销售费用率平均值分别为17.72%、13.81%及12.18%。

对此认养一头牛表示：“一方面，公司作为新兴品牌，处于快速发展阶段，充分利用多渠道资源进行品牌推广，以提高产品市场占有率;另一方面，公司主要通过线上渠道销售，线上渠道的营销推广费投入相对较大。”

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自有奶源的“真假”

截至目前，认养一头牛已在河北、黑龙江等地相继建立了7座现代化大型奶牛牧场，其中5 座为其自有牧场，2座为联合运营牧场。

认养一头牛表示：“在纯牛奶等成品生产模式方面，公司主要采用自主生产与外协加工相结合的生产模式。公司于2019年4月在山东临沂设立山东生产基地，2020年10月山东生产基地完工并投产，随着生产基地产能释放，自主生产逐渐成为公司的主要生产模式。”

换言之，在2020年前自主生产是否还不是认养一头牛的主要生产模式?《港湾商业观察》联系了认养一头牛询问了自有奶源方面的争议，并未收到回复。

但从招股书中来看，2019年的纯牛奶和酸奶全部是依靠外协生产，是一个不争的事实。2019年度，认养一头牛的纯牛奶和酸奶的自有产量皆为0,2020年度有所改善，但外协产量占比仍在九成以上。

(图片来源：招股书)

有关外协生产，证监会问询道：“请发行人说明外协加工必要性及合理性，与发行人及其董监高是否存在关联关系，外协加工费的定价标准及公允性。”

宋亮表示：“当前乳制品市场是受宏观消费形势影响，消费在降级，乳制品的消费在大幅放缓。另外，中国乳制品市场不可能是一个高度垄断的市场，它一定是一个充分竞争，百花齐放的市场，尽管这个市场格局，类似于这种金字塔型，但在金字塔底部将会涌现出来更多的新兴企业。因此认养一头牛一定也会跟其他企业一样面临同样的问题，就必须承受未来市场竞争压力的进一步增大。”

相较全部依赖外协生产，自有产能毫无疑问对于企业更具优势，未来认养一头牛如何在大消费背景放缓，竞争压力不断加剧的情况下维持市场份额，《港湾商业观察》将持续关注。

(原标题：认养一头牛模式之争：或涉“传销”及非法集资，毛利率大跌销售费用超同行)

责任编辑：蓝莓

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