云集股价跌去近七成 曾经爆火的“微商帝国”神话破灭？

道道网讯 在中国电商里，号称拥有百亿微商帝国的云集，最近迎来了上市一周年的日子。

一年前，云集成功在纽交所上市，成为“中国会员电商第一股”，开辟了社交电商发展的新模式。

不同于拼多多的拼团模式，云集所代表的的这种社交电商新模式，看起来非常另类。在不到两年时间里，云集的用户数量就从250万增加到2320万，收入业从12.84亿增长到130.15亿，几乎是近10倍的增幅。

更加令人感到惊奇的是，早在2018年，云集的2320万买家中，就已有610万交易会员，较上一年增长165%，而即便是用户过亿的京东，会员也不过才一千万。

在较短的时间内发展到如此庞大的用户体系，云集曾一度被人们质疑是传销，甚至也接到了杭州市场监督管理局的整改令，被罚款过900多万。

5月，上市一年后，云集交出了第一份财报。财报显示，去年全年云集的净亏损为1.24亿元，较上年同期亏损0.56亿元，同比扩大121%。拉长时间轴，云集2016年到2019年连续四年的净亏损分别为0.25亿元、1.06亿元、0.56亿元和1.24亿元。这也就意味着，云集自成立到现在一直处于持续亏损的状态。

接连四年的亏损，股价下跌过半，业务营收下滑，云集的市场表现，不禁令人怀疑：曾经风光无限的“微商帝国”神话破灭了？

一、四年会员增至2320万，因涉嫌传销被罚

2015年，彼时，爆火的微商大军陷入了瓶颈期。

那时候很多从事微商的人都知道，做微商不仅需要进货，还要囤货、售卖，然后才是发货、售后等一系列工作，这不但增加了现金流成本，过程还极为繁琐，而且最后的效益也具有不确定性。令微商们最头疼的是，囤货太多，卖不出去，全都砸在手里了。

云集的创始人肖尚略就发现了这个问题，他想通过平台，将这些微商们聚集，帮助他们解决进货、囤货、守候等一系列繁琐的问题，让每个微商只专注于卖货，简化工作流程，还能获得售卖产品的佣金。

这个想法很快付诸实践。2015年5月，云集成立，第一批店主便是微商群体。

成立之初，云集还只是一个基于社交关系的自营电商平台，为了能够发展壮大，云集改变了策略，让微商们缴纳395元的会员费，即可入住云集平台开店，开店后不但可以进入云集的销售体系，还能利用自己的社交关系，邀请更多人加入云集，成为新店主，就能获得一定的提成。当店主邀请到160名新店主，就可以升级为“导师”，团队人数达到1000人，可以再次升级为“合伙人”，合伙人又可以得到更多嘉奖。

由此看来，在云集上获得收益的方式无非就是：拉新和卖货，拉新则是获得收益最快速的方式。

得益于这种新型的社交电商模式，云集的用户量快速增长。但很快，这种分销模式也被业内人士质疑为“拉人头”的传销模式，甚至云集的三级直销体系，还一度被质疑是“丸美”的另一种线上销售模式。

2017年5月，因涉嫌传销经营行为，云集被杭州市高新区市场监督管理局立案侦查，合计罚款957万元。此后，云集便开始向会员电商转型。

转型后的云集，定位于精品会员电商，用户注册后即可成为VIP会员，缴纳会员费后升级为钻石会员，钻石会员可享受多种权益，例如购物返利、邀请新用户获得提成等。

也就是说，整改过后的云集依然保留了拉人头、发展层级的模式，只是减少了会员层级并优化激励制度统一管理奖金的分配等。

换汤不换药，云集仍然靠“拉新”的会员模式，用户量继续呈现裂变式增长。从2016到2019年，云集会员人数从90万迅速增长至2320万。

在这些用户群体中，女性的比例高达95%，大部分为“宝妈”或者“全职主妇”，还有一部分是上班族，他们利用业余时间做些副业。

二、陷入增长瓶颈，接连四年亏损

2019年5月3日，云集以发行价为11.00美元，募集资金超过1.2亿美元在纳斯达克上市，成为“中国会员电商第一股”。

从招股书显示，云集GMV突破百亿元、会员数高达700多万，一时间成为与拼多多相媲美的社交电商平台。

但自上市以来，云集市值就在不断下跌，不到一年时间，拼多多便与云集拉开了距离。

云集的主要的竞争优势便是会员模式，依靠“省钱+赚钱”的模式吸引来了众多会员，而且这些会员卖货的复购率强大，高达93.6%。

虽然拥有庞大的会员数量，但云集的继续增长还是陷入了瓶颈。

2020年云集发布了上市后的首份财报。财报还显示，截至2019财年末，实现营业收入116.72亿元，同比下降11.6%。对于业绩的下滑，云集方面的解释是，主要是由于改变了原有财务统计口径。

而最值得注意的是，2016—2019年，云集的净亏损分别为0.25亿元、1.05亿元、0.60亿元、1.24亿元，云集已连续四年亏损。

业绩下滑，直观的反应就是股价。截至5月5日收盘，云集股价已经从发行价的11美元跌至3.51美元，股价下跌近七成。

究其原因，问题依然出现在云集的核心收入之一，即会员上。