今天新闻头条:太阳马戏团滑入破产边缘 复星的投资损失有多大？

　　对与复星来说最大一笔投资或为杭州的驻场秀，复星将投资建立一座太阳马戏团在杭州的常驻剧院。这也是太阳马戏团在北美之外建立的第一个驻场秀。

　　然而，正是5年前的交易让太阳马戏团时常绷紧在现金流和债务的钢丝绳上。路透社报道称，太阳马戏团如今面临的困境是因为2015年被TPG 收购引发的债务加剧。

　　复星集团上述相关人士对此未作直接回应，仅称“复星本来在太阳马戏团持股也就25%，2019年年报复星资产高达6800多亿，(太阳马戏团)对复星本身影响可以忽略不计。”

　　复星的投资损失有多大？

　　中国日报报道，杭州驻场秀剧院的建造成本差不多1.48亿美元(约合人民币10亿元)。该驻场秀坐标在杭州的新天地项目中。杭州新天地项目为复星参与投资建设。2018年年末正式对外营业。

　　复星的野心在于通过收购海外头部公司，将其嫁接在中国不断崛起的中等收入群体市场这辆马车上。Club Med已在中国的亚布力、桂林、三亚等多地建设度假村；复星和Thomas Cook合作，打通海内外的出境游和中国游项目。亚特兰蒂斯还在三亚开通新景区。

　　太阳马戏团高昂的债务

　　一场被各方看好的跨国联姻，随后加快了全球化并购和业务拓展以实现其“全球娱乐领导者”的野心，但最终陷入了收入增长乏力，资金流动困境。

　　值得关注的是，在过去的一年，整体旅游度假村板块为复星集团贡献了173亿元收入和6亿元的净利润。

　　在4月1日复星国际的业绩会上，复星集团方面未对疫情影响作直接评估。复星国际联席CEO陈启宇称，“复星由于产业维度和地域跨度较宽，疫情的影响相对分散，也具有地域和时间的差异，比如在春节期间和两月份，融易资讯网，中国区业务受影响较大，但海外业务正常。3月以来，海外疫情扩散，度假村业务受影响较大，金融企业相对较好，但中国区业务已经在逐步恢复。”

　　2020年1月，中国新冠疫情的爆发，杭州驻场秀剧院关闭。2月，太阳马戏团的CEO丹尼尔·拉马雷(Daniel Lamarre)接受媒体采访时称，这笔演出取消带来的财务风险由当地合作伙伴承担，太阳马戏团自身不会遭受损失。

　　太阳马戏团若一旦破产，复星作为太阳马戏团的第二大股东，不仅承担巨额债务，同时也面临着投资的损失。

　　除了股权投资回报损失之外，太阳马戏团在中国业务的拓展和项目运行将由复星集团全权投入运作。2017年，太阳马戏团在复星总部所在地上海，设立中国办事处。同年10月，太阳马戏团在上海开始了在中国的巡回演出的第一站，该演出每周6天，为期2个月。此后在北京、三亚等地巡演。

　　网易清流工作室获得最新的穆迪报告(3月24日)显示，2019年，太阳马戏团的资金贫瘠。截至2019年12月，穆迪估计现金来源总额约为1.2亿美元，其中包括3500万美元的现金货币，以及2022年6到期1.2亿美元循环信贷中可支配的8500万美元(信用证之后)。而接下来的12个月，穆迪预计用途总计达到1.65亿美元，其中包括1.55亿美元的负自由现金流和800万美元的定期贷款摊销。

　　但实际上，太阳马戏团走向破产边缘，疫情或许只是压死骆驼的最后一根稻草，太阳马戏团自身财务状况和现金流早已高度紧绷，最近几年接连被全球评级机构穆迪下调评级，在垃圾评级行列越陷越深。 2020年3月18日，穆迪已将太阳马戏团(CDS US Intermediate Holdings，Inc.)企业家族评级(CFR)从B3降级为Ca，前景由稳定降至负面。

　　而受到疫情的影响，太阳马戏团在2020年的全球收入遽然下滑。 穆迪于3月24日出具的报告显示，穆迪对太阳马戏团未来的债务偿还能力表示担忧。 穆迪预计2020年，太阳马戏团依然有较高的财务杠杆，即使到2021年财务杠杆也很难恢复到8倍。

　　中国观众等不到太阳马戏团在中国巡演的《OVO》(昆虫乐园)项目了！一场新型冠状病毒关闭了太阳马戏团的演出计划，同时为了应对高达9亿美元的债务，太阳马戏团不惜辞掉95%的员工。目前，太阳马戏团正在研究债务重组方案，其中包括可能的破产申请。