四方光电业绩过山车现金流弱 "不问不说"实控人曾行贿

　　中国经济网编者按：上交所科创板股票上市委员会定于9月8日召开2020年第72次上市委员会审议会议，审议四方光电股份有限公司的首发上市申请。

　　四方光电主要从事气体传感器、气体分析仪器研发、生产和销售，公司此次上市拟发行1750万股，占发行后总股本的25%，由海通证券担任保荐机构。

　　公司拟募集资金5.70亿元，其中1.80亿元用于气体传感器与气体分析仪器产线建设项目，2.50亿元用于新建年产300万支超声波气体传感器与100万支配套仪器仪表生产项目，5000万元用于智能气体传感器研发基地建设项目，4000万元用于营销网络与信息化管理平台建设项目，5000万元用于补充流动资金。

　　招股书显示，四方光电的控股股东为武汉佑辉科技有限公司，持有公司3150万股股份，占总股本的60%。熊友辉、董宇夫妇分别通过佑辉科技、智感科技、武汉聚优、武汉盖森合计控制四方光电78.94%的股份，为公司的实际控制人。二人均为中国国籍，无境外永久居留权。

　　值得关注的是，公司实际控制人熊友辉早年间涉一起行贿事项，熊友辉曾于2010年至2011年期间向原四川省农村能源办公室主任屈锋提供过资金12万元。在最初的招股书以及首轮问询答复中，公司均未主动对该行贿事项予以披露，直到第二轮问询后，四方光电才在招股书中更新披露上述事项。

　　2017年、2018年、2019年，融易资讯网（ironge.com.cn）消息，四方光电的营业收入分别为1.05亿元、1.18亿元、2.33亿元，同期净利润分别为1486.75万元、1098.77万元、6385.92万元。

　　上述同期，四方光电销售商品、提供劳务收到的现金分别为9090.08万元、11,441.76万元和21,143.79万元，公司经营活动产生的现金流量净额分别为519.45万元、950.71万元和4748.52万元。

　　四方光电连续三年的经营活动产生的现金流量净额低于净利润，特别是2017年和2018年，公司经营活动产生的现金流量净额不足1000万元。

　　四方光电之所以2019年业绩大幅增长，主要是因机动车尾气排放检测新政要求柴油车检测站、汽油车检测站分别须在2019年11月、2020年5月前配置采用红外、紫外或化学发光技术原理的具有氮氧化物检测功能的尾气分析仪。

　　受上述新政影响，2019年公司尾气分析仪器产品实现销售收入5326.56万元，同比增长了5214.74万元，占2019年度营业收入总额的22.84%。不过目前上述设备更新需求已经消化完毕，四方光电预计2020年全年尾气分析仪器产品销售收入较2019年度下滑约32%。

　　从上述数据可以看到，四方光电2018年净利润下滑，但2019年净利润又飙升了481.19%。而2020年一季度，公司营收和净利又掉头向下。

　　2020年1-3月，四方光电实现营业收入2602.49万元，同比减少32.38%；实现归属于母公司股东的净利润40.43万元，同比减少87.91%。公司初步预计2020年上半年，实现营业收入同比增长37.38%，归属于母公司股东的净利润同比增长97.84%。

　　2017年至2019年，四方光电的研发费用分别为1102.80万元、1384.73万元和1959.77万元，但研发费用占营业收入的比例不升反降，2017年至2019年依次为10.50%、11.78%、8.40%。同期汉威科技、南华仪器、森霸传感、苏奥传感等可比公司的研发投入占比均值分别为5.34%、6.26%和5.85%。

　　2017年至2019年，四方光电主营业务毛利率分别为48.37%、38.34%和49.55%，波动较大。2018年公司毛利率下降10.03个百分点，主要系空气品质气体传感器产品毛利率有所下降，2019年受机动车尾气排放检测新政带动，尾气分析仪器新产品大幅提升了公司毛利率水平。同期可比上市公司的主营业务毛利率均值分别为43.78%、42.18%和44.06%，总体上低于四方光电。

　　2017年、2018年、2019年，四方光电计入当期损益的政府补助分别为648.84万元、1043.51万元和1537.08万元，占公司利润总额的比例高达39.60%、95.39%和21.06%，占比较高。

　　2017年至2019年各期末，四方光电的负债总额分别为8255.30万元、6570.81万元和8011.90万元，其中流动负债分别为8150.67万元、4393.99万元和7797.97万元。公司的流动负债中，应付账款余额分别为2030.71万元、1815.08万元和2765.52万元，占流动负债的比例分别为24.91%、41.31%和35.46%。

　　四方光电的应付账款主要为应付材料采购款。2017年至2019年各期末，公司账龄1年以上的应付账款分别为45.88万元、140.70万元和100.33万元。