百度业绩回暖但持续增长仍难乐观 收购YY似乎成了“烫手山芋”

　　11月16日，百度公司(下称百度，BIDU.NASDAQ)发布了三季报，财报显示，三季度百度实现总收入282亿元，同比增长1%，营业利润62亿元，同比增速69%，净利润为137亿元，同比增速282%。

　　百度核心业务逐渐回暖，不过，爱奇艺收入出现负增长，且短期内难以看到盈利的希望。另外，百度最近斥资36亿美元收购的YY直播还被浑水做空，这让百度对完成此项收购的交割增加了变数。

　　降本增效明显，整体营收增长低迷

　　2020年前三季度，由于全球疫情的巨大冲击，在线广告市场环境持续趋恶。不过，百度似乎对此做了充分的准备，其最新公布的三季报显示，公司在成本与费用方面的控制效果明显。

　　2020年Q1-Q3，百度的营收成本分别是146.9亿元、131.3亿元、128亿元，同比增速为 -1%、-19%、-22%。同期，百度的三费(营销、行政、研发)合计为82.9亿元、92.6亿元、93亿元，同比增速为 -18.84%、-7.23%、0.92%。　

来源：思维财经，百度财报

　　对成本与费用的有效控制，让百度在整体营收负增长的背景下，得以实现可观的营业利润，并持续改善公司的盈利水平。前三季度，百度的营业利润率由Q1的 -2% 升至Q3的22%，降本增效效果明显。

来源：思维财经，百度财报

　　不过，从财报数据中也可以看出，百度营收持续放缓的局面并没有扭转。本季度百度毛利率创造了2018年以来的历史新高，下一步能否进一步控制成本与费用？如何改善其持续低迷的营收业绩？下一阶段的利润增长点在那里？还需打上多个问号。

　　2020年Q1-Q3，百度的营收分别是225.45亿元、260.34亿元、282亿元，同比增速分别为-7%、-1%、1%，尽管Q3百度收入已回正增长，但仍处在低迷期。

　　拆分来看，百度的营收主要由“在线广告业务”与“其他收入”两部分组成，其中在线广告收入是百度的支柱，Q3在线广告收入为202亿元，占总收入的比例为72%，这包括百度核心广告业务“搜索+信息流”，其占比在线广告整体收入的90%左右，另外还有爱奇艺(IQ.NASDAQ)的广告收入。其他收入，主要包括百度的智能音箱收入、百度云收入、爱奇艺会员收入等，这部分收入Q3为80.3亿元，占比不到百度整体收入的30%。

　　从收入构成上看，在线广告业务占到百度营收的7成以上，因此，短期内若要期待百度在收入端出现好转，仍需在线广告业务有更大的业绩提升。但是，Q3数据显示，在线广告业务的增速为-1%，仍处在负增长水平。而更为重要的业绩影响因素还是下半年的广告市场趋势，CTR 数据显示，今年 9 月广告开支实现同比正增长，但增速仍较缓慢，这也部分体现了广告市场下半年复苏情况或许仍将疲弱，这也令四季度百度的在线广告收入增长前景难言乐观。

　　而且，对百度更为不利的是，在线广告的类型分化。根据艾瑞咨询的数据，近两年，百度所在的搜索广告份额持续在下滑，到今年二季度搜索广告的市场份额从2018年Q2的20% 已跌至11.4%，而百度对搜索广告的依赖是很高的。兴业证券此前研报统计2015年-2017年，百度搜索广告收入占比在65%以上，如果剔除爱奇艺，将在84%以上，这也意味着，百度欲实现收入重回10%以上的高增长，需要进行多元化变现。

　　爱奇艺毛利转正，如何盈利仍是难题

　　爱奇艺的持续亏损对百度盈利的拖累已是一个长期现实难题。本季度爱奇艺实现收入72 亿元，同比增长为 -3%，内容开支为 47 亿元，同比增长为 -24%，受益于内容成本的压缩，爱奇艺毛利率转正至 11%，较Q2的7.8%再次提升。

　　不过，加入营销、行政、研发的三费后，爱奇艺依然未能走出亏损泥潭。Q3爱奇艺继续录得 -12.1亿元的营业利润， -11.74亿元的归母净利润，虽然两项数据都较去年同期及上季度收窄，但短期内仍然看不到盈利苗头。《投资者网》根据公开资料粗略统计，2013年至今，爱奇艺净利润已累计亏损了330亿元。　　

来源：思维财经，爱奇艺财报