超意外！央妈突然净投放3500亿 股债全笑了

　　月末年底，资金面暖意渐浓，“央妈”爱意更浓。

　　上周一连5天默默给市场“补水”后，11月30日，央行高调地派发了一个“大红包”：1500亿元央行逆回购，外加2000亿元“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利），短期和中期资金双管齐下，单日净投放资金超过3000亿元。

　　不光是逆回购加量，这碗“麻辣粉”更是让市场倍感惊喜——这是在11月16日央行已对月内MLF到期一次性续做基础上的“计划外”手笔，凸显央行对月末年底资金面的呵护之意。

　　消息一出，资金面稳了，股债市场都“笑了”，上午国债期货全线上涨，上证指数涨超1%，金融板块领涨大市，北向资金净买入超80亿元。

　　这个冬天，有“央妈”送温暖，资金面应该是稳了！

　　不光加量 还有额外惊喜

　　11月最后一天，央行给了市场一个大大的惊喜。

　　来源：央行网站

　　11月30日早间，央行公开市场业务交易公告准时出炉，内有三大信息：

　　一是开展2000亿元1年期MLF操作，中标利率2.95%；

　　二是开展1500亿元7天期央行逆回购操作，中标利率2.2%；

　　三是预告12月MLF操作安排——将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做）。

　　利率不变，这不是重点，重点在量。

　　与前一日相比，央行逆回购交易量增加300亿元至1500亿元，创出11月下半月新高。数据显示，今日只有400亿元央行逆回购到期，仅此一项，央行已实现资金净投放1100亿元，且净投放量比前一日多700亿元。

　　更让市场感到惊喜的是，在通过逆回购操作已净投放逾千亿资金的基础上，央行又端出了一碗2000亿元的“麻辣粉”。

　　按常理，这碗“麻辣粉”本不在计划内。

　　11月16日，央行已开展了8000亿元MLF操作，且已表明当次操作含对11月5日和16日两次MLF到期的续做。也就是说，央行此前已完成对本月6000亿元到期MLF的续做，而且是超额续做，净释放中期资金2000亿元。而近年来，央行已形成按月开展MLF操作的惯例，每月一次，每次基本安排在15日左右进行。

　　可见，11月30日这次MLF操作纯属“计划外”，是“央妈”给市场额外派发的“大红包”。

　　算上之前的8000亿元，11月，央行共开展1万亿元MLF操作，创出历史新高。

　　输送“真金白银” 释放积极信号

　　央行为何这么做？

　　短期看，主要是为了稳市场稳预期，防范月末货币市场流动性波动。

　　其实，短期资金面比较宽松，上周银行间市场隔夜回购利率DR001自1.93%一线持续回落，全周下行67BP。11月27日，DR001跌至0.82%，跌破1%。

　　据了解，11月是传统的财政投放月份，月末财政支出力度加大，增加了流动性供给。

　　财政支出发力，却未见央行收力。上周，央行一连5日通过公开市场操作实施资金净投放，累计净投放1300亿元。

　　“上周投放力度不算很大，但在月底显得不寻常。”市场人士称，以往较多时候，为了对冲财政投放对流动性的影响，月末央行一般不会进行流动性投放。

　　加上11月30日一天就投放了3500亿元，如此的做法自然更不寻常了。有债券交易员称，央行连续实施资金净投放，释放了积极信号，有利于稳定市场预期。

　　据了解，近期发生的债券违约事件，在金融市场上造成了一定的负面影响，货币市场亦受到波及。“特别是，受市场风险偏好下降影响，交易对手提高了对质押券要求，加大了非银机构融资难度，叠加月末银行类机构融出谨慎，流动性分层的现象有所加重，引发对月末流动性出现结构性紧张的担忧。”有债券交易员说。

　　上周，隔夜与7天期回购利率、银行间市场与交易所市场回购利率的利差均创出阶段新高，一定程度上反映出借入跨月资金及非银机构融资难度上升。11月27日，融易资讯网（ironge.com.cn）消息，银行间市场上，7天期回购利率DR007与DR001的利差达155BP，创了四季度以来新纪录。

　　值得一提的是，国务院金融委日前召开会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作，提出五点要求，其中一点就是加强部门协调合作，健全风险预防、发现、预警、处置机制，加强风险隐患摸底排查，保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　短期看，央行输送大量“真金白银”，有助于提升大型机构融出资金的意愿，改善流动性供给及预期。加上财政投放的因素，相当于给月底资金面上了“双保险”。