科济药业上市就破发 创新药不香了？董事长:市场还需时间理解这种抗癌疗法

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　华声网：就破发，创新药不香了？董事长李宗海：理解这种抗癌疗法

　　每经记者 金喆    实习生 黄颖琳    每经编辑 文多    

　　■相关公司：科济药业-B（02171，融易资讯网（）消息 ，HK）

　　■市值：185.81亿港元（截至7月9日收盘）

　　■核心竞争力：

　　出色的差异化CAR-T细胞疗法管线；

　　升级的全人抗BCMA CAR-T疗法具有良好的疗效和安全性；

　　针对实体瘤的潜在全球同类首创CLDN18.2 CAR-T候选产品；

　　治疗HCC的潜在全球同类首创GPC3 CAR-T候选产品

　　■机构眼中的公司：

　　CAR-T细胞疗法领域的领导者；领先的创新CAR-T细胞治疗企业（安信国际）

　　■所属板块：生物制药

　　6月18日，科济药业-B（02171，HK）在港交所挂牌上市，成为又一家暂未盈利的生物制药上市企业。在生物制药领域，这家成立不到8年的公司早已名声大噪——它在中国所有CAR-T公司中获得IND临床试验批件数排名第一。但在资本市场，科济药业上市后没能受到追捧，上市首日盘中跌幅一度逾18%，与上市前夕超400倍初步认购的火爆场面大相径庭。截至7月9日，科济药业的股价较发行价还略低0.05元。

　　是创新药赛道不香了吗？还是市场对CAR-T细胞疗法的前景有所观望？亦或是科济药业的创新成色不被认可？带着投资者的这些疑问，《每经人物·专访董事长》栏目记者专访了科济药业董事长李宗海，由他来对上述疑问进行解答。

　　为何选择CAR-T疗法：

　　希望做出治愈肿瘤病人的药

　　如果没有在港交所挂牌上市，大多数人可能都没听说过科济药业。

　　而对于刚上市就遇上破发，李宗海也知道，是二级市场对CAR-T这个赛道还需要时间理解。

　　李宗海自己提起了一连串的设问：“比如，实体瘤CAR-T是否能成功？CAR-T在不同国家和地区的商业化挑战和痛点是什么？科济的创新技术是否能解决这些挑战，在国际上处于一个什么位置？如何来前瞻性地判断一个未盈利CAR-T公司的发展前景？在美国，有的没有任何项目进入临床试验阶段的公司，上市时市值可达到数十亿美元，其原因是什么？那么，科济的原创性技术平台的价值如何？”

　　在这么多的问题面前，他认为，一方面需要二级市场花更多时间去理解这个行业，另一方面科济药业也会和二级市场加强沟通交流。

　　要解答这些问题，或许可以先从公司的诞生说起。科济药业是中国第一批迈入细胞治疗产业的企业之一，由在海外留学和工作20多年的李宗海创办于2014年10月。创办这家公司，也是李宗海读书时候的梦想。

　　上世纪90年代，李宗海从医学院即将毕业时就在思考自己能做些什么有价值的事情。“当时身边有不少肿瘤患者，我自己也有些体会，但那会的肿瘤治疗远没有像今天这样火热，一些医院甚至连肿瘤科、保健药都没有，我当时的信念就是能不能做一点改变。”李宗海回忆说。

　　过去10年，中国创新药研发从萌芽到爆发通常分成四类，从Me too（仿制）到Me-better（仿制中创新）、再发展为Best-in-class（同类最佳），最后到First-in-class（创新）。很多创始人都面临这样的选择题，到底是先研发出成药难度低、能够尽快上市的Me too，还是挑战无人之地的First-in-class。

　　李宗海却没有陷入过这种纠结中，他脑海中创新的标准只有一条，就是“能不能治愈病人”。

　　“这很重要，你要创新，如果说别人已经在做了你再做，不是说它没有价值，坦率来说我认为价值不是那么大。”李宗海表示，2010年以前的晚期肿瘤治疗方式包括化放疗以及直接靶向肿瘤的单克隆抗体/小分子药物等，能够延长患者的生存期，但大多不能治愈，他的初衷是希望能开发更有效的、能够治愈的抗肿瘤药物。

　　至于公司为什么选择了CAR-T细胞疗法，就与他的这一初衷有关。

　　CAR-T细胞疗法是指通过基因改造技术，在人体T免疫细胞上加入一个嵌合抗原受体（CAR），CAR-T细胞在实验室扩增后再重新注入到患者体内，不仅能识别癌症细胞，同时也可触发免疫系统将癌细胞杀死（如下图）。

　　过去20多年，李宗海尝试过基因治疗、单抗、双抗和抗体药物偶联物，最终选定了CAR-T细胞疗法的研发方向。在这个过程中，他发现CAR-T抗肿瘤活性非常强大，最后可能开发出治愈肿瘤患者的药物。于是在10多年前，他和团队最终决定专注于CAR-T药物的研发。