“救世主”京能集团态度模糊 永泰集团700亿债务何去何从？

中国网财经8月27日讯(记者里豫 实习记者杨滨宇)8月15日，永泰能源股份有限公司(以下简称“永泰能源”)发布公告称，控股股东永泰集团有限公司(以下简称“永泰集团”)曾与北京能源集团有限公司(以下简称“京能集团”)签署的《战略重组合作意向协议》(以下简称“《协议》”)已过一年有效期，《协议》失效。截止公告日，双方尚未就可能交易订立具有法律约束力的协议。

在上述《协议》中，京能集团表示了对永泰集团投资价值的高度重视，双方达成共识，将按照市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股，并力争在半年内签署正式合作协议。但截至《协议》失效，双方均未对继续合作的可能性发声。这不免让人怀疑，是京能集团在尽调后态度转变？还是当初《协议》的发布本就有醉翁之意？

《协议》到期 京能集团态度模糊

2018年8月15日，永泰集团与京能集团签署《协议》。

《协议》中，京能集团表示：在履行相关程序批准后，将通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与永泰集团开展多个层次的紧密合作，并降低后者的融资成本，恢复正常生产经营状态，并为其后续转型发展提供多方面的支持。

永泰集团则以全部资产作为标的物，按市场公允价值，实现京能集团对永泰集团的绝对控股。并且，在整体并购合作期间，京能集团可对永泰集团的部分感兴趣的资产进行先期收购。

双方约定，《协议》签署后，京能集团将聘请会计师事务所、律师事务所、资产评估等中介机构立即进驻永泰集团，开展全面尽职调查，随后进行资产评估。并在中介机构完成一系列尽职调查后的10个工作日内，双方立即开始商谈具体合作方案。

国企抛出的橄榄枝显然对投资人的信心有很大的提振作用，但一年后，投资人不得不重新面对一个另人失望的结果。

2019年8月15日永泰能源公告称，其接到永泰集团通知，京能集团已完成了对永泰集团及其包括永泰能源在内的下属公司的尽调工作，并与永泰集团及永泰金融机构债权人委员会(以下简称“债委会”)进行了多轮协商。

然而截止永泰能源公告日，《协议》一年有效期已过，失去法律效力，双方仍未就可能交易订立具有法律约束力的协议。

而对市场普遍关心的后续合作将如何开展，最新的公告中未置一词。

是因为尽调结果与预期不符？还是京能集团对永泰集团的态度有所转变？中国网财经就此问题向京能集团发去采访函，截止发稿，未收到回复。

永泰能源债务违约700亿

京能集团曾在《协议》中表示，永泰集团在电力、煤炭等领域与京能集团的主要业务方向具有一致性、协同性和互补性。并且，京能集团高度重视永泰集团在产业布局、资本管理、资本质量、项目储备、技术创新等方面的投资价值，以及主要资产的盈利能力。

然而事实上，一年前签署《协议》时，永泰集团非但盈利堪忧，其下属上市公司永泰能源还深陷700亿债务违约。即便如此，京能集团仍似“雪中送炭”般与其控股股东永泰集团签署《协议》，表示将通过多种方式实现对永泰集团的绝对控股，并降低后者的融资成本，支持其转型发展。

2018年7月5日，永泰集团下属上市公司永泰能源发布公告称，2017年7月3日发行的“17永泰能源CP004”在2018年7月5日时未能按时兑付，构成实质违约，应付本息金额16.05亿元。此次违约带来了连锁反应。2018年7月5日，永泰集团持有的永泰能源32.41%的股权被中国证券登记结算有限责任公司上海分公司冻结。随后，永泰能源股票因债务违约被停牌。

违约发生后，联合信用评级有限公司下调了永泰能源所有公司债的评级，并将上市公司主体长期信用等级由“A”下调至“CC”。7月8日，永泰集团紧急召开媒体说明会，表示集团正在采取出售资产、债转股等措施尽快化解永泰能源债务危机。

在说明会上，永泰集团董事长、永泰能源实控人王广西曾表示，公司在生产经营上没有任何问题，没有管控好负债规模和负债率是导致债券违约的主要原因。“我一定会(把债务)处理好，一不会上天跑，二不会上楼跳。”

资料显示，永泰能源的700亿债务中，债券余额约275亿元(含5亿美元境外债券)，银行借款余额约301亿元，租赁融资98亿元，信托及其他融资约24亿元。此外，永泰能源存量逾期未结清一般经营性负债约18.2亿元，其中，电力板块17.9亿元，矿业版块0.32亿元。

针对这700亿债务，永泰能源曾设计了两种解决办法。一种是将700亿有息负债债务重组；另一种是500亿有息负债债务重组，200亿有息负债债转股。无论采取哪种方式，分别也需到2031年1季度末或2026年1季度末实现有息债务本金压减至200亿元。

而如今，永泰能源债务危局未解，《协议》到期失效，双方却未再表态。中国网财经试图就此问题采访双方，截止发稿，未收到回复。

永泰能源做错了什么

永泰能源2018年半年报显示，当期负债合计为792.2亿元，公司负债率高达73.18%，主要系本期长期借款及一年内到期非流动负债余额增加所致。

业内人士分析称，2014年，公司仍以单一煤炭为主营业务。自2015年始，永泰能源开启了快速扩张之路，业务涉及页岩气勘探开发，并在资本市场上动作频繁，加速布局电力、能源、医疗、物流、投资、物联网等多个领域。永泰能源的资产规模迅速膨胀。2011年其资产规模仅146亿元，2017年便已达1072亿元，7年间增长高达634.25%。

但是，高速扩张并不是以永泰能源自有资金作为支撑，而是通过举债和借款。发生债务违约之前的2017年末和2018年1季度，永泰能源负债总额分别为783.84亿元和782.26亿元，资产负债率分别为73.14%和72.95%。截至2018年3月末，永泰能源有息债务余额为721.62 亿元，占总资产的比例为67.30%，占净资产的比例为248.83%。

早在永泰2016年开启大规模跨界并购之路时，便有市场分析指出，大规模扩张所需现金流的成本负担以及资本运作能力的考验，让新业务短期内难以贡献利润，多元化发展可能带来的风险会很大。

自上市以来，永泰能源累计募资高达1228.53亿元，其中定向增发为222.4亿元，而定向融资叠加股票质押联动正是永泰能源融资的重要手段。数据显示，永泰能源股权质押总量为75.24亿股，占A股比例高达60.55%。

光大证券分析师张旭曾指出，过高的质押比例会使控股股东处于控制权转移的风险中，因此当财务状况健康时，控股股东大概率不会选用此种明显激进的质押比例。

“换句话说，如果控股股东的质押比例过高，则很有可能是因为其穷尽了其余的融资方式，凸显出其资金链较为紧张。此外，由于单一股票整体质押率过高， 当资本市场价格下跌过急、幅度过大时，面临的补仓压力更大。如果股东未能及时采取补救措施，可能因被强制平仓，价格进一步下跌。”张旭称。

结语

永泰集团债务“爆雷”后，永泰能源股价持续跌停，于2018年7月5日跌至1.67元，已低于每股净资产1.99元。相较于2015年6月初的高位10.23元，已跌去84%。随后永泰能源因连续债务违约被停牌，至2018年12月10日复牌。但复牌日股价仍出现一字跌停，报收1.50元。同日复牌的“16永泰01”、“16永泰02”、“16永泰03”三支债券也出现大跌，跌幅分别为49.15%、35.08%与10.36%。

在五个月的停牌期间，永泰能源试图采取债务重组与战略重组两大方式解决债务危机，并积极披露进展。为了给投资者信心，公司和集团高管还宣布计划于12月11日起的10个交易日内增持不少于600万股公司股票。12月12日，招商证券曾发布研报称其“多举措渡债务难关，高管增持彰显长期信心”。

过度消极的市场反应与频繁披露的利好消息形成鲜明对照，这不得不让市场怀疑，京能集团与永泰集团签署的《协议》，是否真正具有战略重组意向？亦或只是借用国资企业背书，试图发布利好消息刺激市场，稳定永泰能源市值？如果市场怀疑的行为确实存在，那么京能集团做为一家北京的国企，为什么要对远在山西的永泰能源施以援手呢？本网将进一步跟踪报道。