西大门新材产品价格连跌毛利率落后 营收现增长瓶颈

　　中国经济网编者按：8月28日，浙江西大门新材料股份有限公司（以下简称“西大门新材”）首发上会。西大门新材拟于上交所主板上市，计划公开发行新股不超过2400万股，保荐机构为浙商证券。西大门新材本次拟募集资金4.61亿元，分别用于建筑遮阳新材料扩产项目、智能时尚窗帘生产线项目、智能遮阳新材料研发中心项目、补充流动资金。

　　2019年西大门新材业绩增速放缓。2016年至2019年，西大门新材实现营业收入分别为3.09亿元、3.48亿元、3.91亿元、4.09亿元，同比增长12.36%、12.49%、4.57%。公司实现净利润分别为4952.22万元、6114.62万元、7619.48万元、8838.61万元，融易资讯网（ironge.com.cn）消息，同比增长23.47%、24.61%、16%。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为6314.25万元、6223.40万元、8144.96万元、1.23亿元。其中，销售商品、提供劳务收到的现金分别为3.27亿元、3.64亿元、4.10亿元、4.34亿元。

　　2016年至2019年，西大门新材应收账款余额分别为2259.24万元、3148.77万元、3389.79万元、3058.98万元，应收账款净额分别为2145.01万元、2988.68万元、3215.32万元、2902.77万元，占营业收入的比例分别为6.93%、8.60%、8.22%、7.10%。公司应收账款周转率分别为14.65、13.54、12.59、13.36，高于可比上市公司应收账款周转率均值7.76、6.76、5.75、4.97。

　　报告期内，公司存货金额分别为5396.80万元、7168.59万元和8606.02万元和9837.05万元，占当期末流动资产的比例分别为37.44%、45.88%、37.60%和36.15%。公司存货周转率下滑，分别为3.62、3.25、3.10、2.69，高于可比上市公司存货周转率均值分别为2.46、2.54、2.40、2.17。

　　西大门新材产品外销占比逾六成。2016年至2019年，西大门新材产品外销占主营业务收入的比例分别为67.09%、66.69%、62.13%和62.55%。

　　2016年至2019年，西大门新材综合毛利率分别为38.99%、41.18%、37.40%和39.36%，连续4年低于同行业可比上市公司毛利率均值44.02%、41.66%、40.65%、42.96%，在同行中垫底。

　　阳光面料在西大门新材产品中销售比例最高，阳光面料销售价格连续两年下滑。报告期内，阳光面料销售价格分别为17.03元/平方米、17.19元/平方米、16.79元/平方米、16.59元/平方米。

　　2016年至2019年，西大门新材负债总额分别为4784.41万元、5900.72万元、4937.29万元、5351.90万元，资产负债率分别为17.04%、17.32%、10.47%、9.74%。

　　西大门新材报告期内连续分红，累计分红6488.50万元。负债不高，又年年分红，西大门新材本次募集资金中还计划将3000万元用于“补充流动资金”。

　　报告期内，西大门新材的财务总监、副总经理等高管人员频繁变动，财务总监IPO前夕出现变更，副总经理上任不到5个月就辞去职务。2016年7月5日，公司聘任周莉为公司财务总监，2018年3月5日，聘任何青燕为公司财务总监。2017年7月17日，公司增选邵志鸿为公司董事，同年7月29日，公司聘请邵志鸿为公司副总。但不到5个月的时间，2017年12月2日，邵志鸿就因个人原因离职，不再担任公司副总，同年12月21日，邵志鸿也因个人原因辞去董事职务，公司另选举柳英为公司董事。

　　招股书披露，西大门新材与蠡县亚赛绒毛纺织有限公司生命权、健康权、身体权纠纷一案，西大门与蠡县亚赛绒毛纺织有限公司达成和解协议，向其赔偿400万元。

　　西大门新材报告期内存在公司员工个人卡收款的情况。2016年，员工个人卡收款金额41.34万元，2017年，员工个人卡收款金额74.43万元。

　　此外，公司实际控制人之一王月红还以蔡伟芳、沈晓明的名义在柯桥轻纺城设立个体工商户进行窗饰、配件等的批发和零售，已于2017年6月结束。

　　中国经济网向西大门新材证券部发去采访提纲，截至发稿未收到回复。

　　功能性遮阳材料生产商计划上交所上市

　　西大门新材主要从事功能性遮阳材料的研发、生产和销售，主要产品包括阳光面料、涂层面料和可调光面料等，并逐步向功能性遮阳成品拓展。

　　截至招股说明书签署之日，柳庆华持有公司5621.11万股股份，占总股本的78.07%；王月红持有公司273.89万股股份，占总股本的3.80%。柳庆华、王月红系夫妻关系，共同为公司的实际控制人。