拟上创业板 金田新材：如“限塑令”更严，将影响薄膜销售

　　近日，安徽金田高新材料股份有限公司(以下简称金田新材)在深交所披露的IPO申报材料获得受理，拟通过创业板上市募集资金10亿元，用于两个薄膜生产线项目，不过其最大的募投项目却是“偿还有息债务及补充流动资金”，拟使用募集资金4.31亿元，该项目“将缓解公司快速增长过程中的资金压力”。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材负债总体规模较大，合并层面资产负债率分别为69.68%、74.18%、73.65%、69.62%，负债率远远高于同行业可比公司。在融资渠道方面，融易资讯网（）消息 ，金田新材主要依赖银行借款及融资租赁，并抵押了大量存货、土地、房产及质押子公司股权等资产，截至报告期末，其抵押的资产账面价值合计13.68亿元。

　　多次因环保问题被处罚

　　金田新材主要从事双向拉伸聚丙烯(BOPP)薄膜的研发、生产与销售，产品主要用于下游企业生产塑料包装品的原材料，应用领域包括食品、服装、胶带、电子电器及烟草包装等。

　　塑料制品领域历来是环保要求较高的产业，“限塑令”对部分规格、类型的塑料制品产生了较大影响。目前，金田新材的产品不在相关政策禁止限制范围，不过公司也提示了风险，称如未来国家出台更加严格的环保政策和塑料包装品的限制政策，将对公司下游塑料包装品生产企业的薄膜需求产生抑制作用，进而对公司薄膜产品的销售形成不利影响。

　　事实上，因环保政策变化导致下游客户需求减少，进而影响业绩的情况，已经在金田新材身上出现过。2018年，由于BOPP薄膜下游彩印厂、包装厂及涂布厂等遭遇环保检查而进行停业整改，公司生产经营受到一定程度影响，导致下游需求减弱，而行业新增产能逐渐释放，BOPP市场供需矛盾愈加尖锐，金田新材的BOPP薄膜销售数量下滑5.01%。

　　同时，金田新材自身在环保方面也出现过一些状况。报告期内，金田新材及其子公司受到的罚款金额在1万元以上的行政处罚共5次，其中4次为环保方面的处罚，且处罚机关均为云阳县环境行政执法支队。

　　金田新材全资孙公司云阳金田塑业有限公司(以下简称云阳金田)受到的处罚次数最多。2017年11月29日，云阳金田由于新增包材车间生产线未通过环保验收擅自投产、企业危险废物矿物油未妥善贮存等5项事由，被环保执法部门罚款61万元。不足2个月，2018年1月24日，云阳金田再次因排放废水COD、悬浮物超标被执法部门罚款10万元。2018年11月7日，云阳金田由于导热油泄露造成水污染事故且未及时启动应急方案，未向环保部门报告，再次被罚款16.62万元。

　　针对上述处罚，金田新材及其子公司均已缴纳罚款并完成整改，公司认为，上述处罚所涉及的违法行为不属于重大违法违规行为，不会对发行人本次发行上市构成实质性障碍。

　　资产负债率远高于同行

　　此次IPO的三个募投项目中，金田新材拟在“偿还有息债务及补充流动资金”项目上投入最多的募集资金，超过募资净额的40%，其背后则是负债率持续高企，资金压力较大。

　　2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材合并层面的资产负债率分别为69.68%、74.18%、73.65%、69.62%，而同行业可比公司负债率平均值分别为41.26%、41.58%、29.49%、32.54%，远远低于金田新材。不仅如此，在各个报告期的期末，金田新材的资产负债率均高于所有同行业可比公司，流动比率和速动比率则是最低。

　　对于资产负债率高企的原因，金田新材表示，一方面是固定资产、在建工程等投入较多，占用了较多的营运资金；另一方面，公司的融资渠道比较单一，主要以银行借款和融资租赁等负债方式筹集公司发展所需资金。

　　金田新材的银行借款以短期借款为主，截至2020年6月30日短期借款余额为9.92亿元，招股说明书(申报稿)也对此进行了短期偿债风险提示。

　　由于银行借款较多，金田新材的利息支出就成为最大的财务费用支出项目，2017~2019年及2020年上半年，利息支出分别为7164.90万元、7775.54万元、9125.50万元、4197.43万元。

　　在向银行申请借款时，金田新材以存货、土地、房产等进行抵押和以子公司股权进行质押，截至报告期末，用于抵押的存货、固定资产、无形资产的账面价值合计为13.68亿元，而金田新材的资产总额为28.44亿元，近一半的资产已被抵押。如果出现到期借款不能偿还的情况，可能导致土地、房产等资产的权属发生变化。

　　目前，金田新材尚未出现债务逾期的情况。公司表示，资本结构符合公司现阶段发展的资金需求，整体上看，公司财务结构较为健康，偿债能力及抗风险能力较强。