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　　不过，看似蛋壳公寓针对性的出台了一揽子补贴政策，但仍然有不少网友反映蛋壳公寓的政策并没有落实到位。

　　社交平台上的蛋壳租客维权信息(来源微博)

　　微博上一位上海的租客就对钛媒体表示，她的租约3月8号到期，快到期后打算换工作换房子。但由于封城去不了上海，相当于2月白交了一个月。“蛋壳提醒我还可以延期一个星期，但每天要付双倍房租。”此外，她表示，所谓的补贴并不能支付租金。

　　过度依赖租金贷，蛋壳公寓现金流堪忧

　　这次外界对蛋壳公寓最大的质疑在于，明明刚在1月17日上市纽交所、IPO募资约为1.3亿美元的蛋壳公寓，为什么疫情蔓延仅半个月，就陆续与房东、租客发生纠纷，并出现了两头吃、单方面解约等恶劣行为。

　　行业普遍认为，受疫情冲击，很多租赁用的空置期与往年相比更长，而作为行业头部企业的蛋壳公寓显然受到了很大的影响。

　　以往，租赁市场一般性规律是春节前一个月及春节假期期间成交量收缩，节后大幅回温。依据贝壳研究院数据，2020年1月，18个重点城市的住房租赁总成交量环比下降幅度达40.99%，同比2019年1月微增0.63%，比2019年2月(春节当月)下降18.21%。

　　例如，2019年春节假期是2月初的4-10号，节前的1月份成交量环比下降8.71%，节后2月中旬成交量就开始回升，2月环比增长23.59%，随后3月成交量环比增长50.02%。

　　业内普遍认为，这使得蛋壳公寓本就脆弱的现金流承受了更大的压力。

　　根据公开数据，截至2019年11月30日，蛋壳公寓的房源数量为43.27万间，较成立之初增长177倍。而根据艾瑞咨询的相关报告，蛋壳公寓的规模为国内长租公寓运营商的第二位，且房间数增长最快，增速居行业第一。

　　然而市占率的快速提升是一把双刃剑，创造了漂亮的增长数据的同时，也给蛋壳公寓的财务数据造成了巨大压力。

　　实际上，我们从蛋壳公寓此前披露的财务数据就能看出，近几年蛋壳公寓的营业收入不断增加同时，其亏损也在不断加大。

　　根据财报，蛋壳公寓在2017年、2018年、2019年1-9月营业收入分别为6.56亿元、26.75亿元、50.00亿元，净亏损2.72亿、13.69亿元、25.16亿元;同期，现金流为-1.1亿、-11.6亿、-16.3亿元。

　　值得注意的是，蛋壳公寓对租金贷的依赖性比较大。

　　蛋壳公寓的招股书显示，截至2019年前9个月，有67.9%的用户使用租金贷，贷款金额达31.57亿元;同期，蛋壳公寓在租金贷方面的利息支出1.76亿元。

　　另外，其招股书还披露了几组数据，2017-2018年和2019年前9个月，蛋壳公寓与租金融资有关的利息支出分别为0.52亿元、1.53亿元、1.76亿元，换算下来支付给金融机构的利率平均达6.5%。这一利率水平远高于三年期的贷款基准利率。

　　这无疑暗藏着不少风险。

　　在去年3月，深圳市市场稽查局就对深圳市蛋壳公寓管理有限公司格式合同不符合法律规定开出《行政处罚决定书》，指其违反《合同违法行为监督处理办法》的数条规定，存在经营者采用格式条款免除自身责任、加重消费者责任、排除消费者权利等6种违法行为。

　　处罚书指出，深圳蛋壳虽然提出在APP中有弹出页面提示“租金贷”内容，但合同文本及附件中没有明示租客消费分期产品实质为租金贷月供的事实，诱导租客贷款。

　　执法人员在调查中还发现，租客不使用消费分期产品的，若签下一年以上租期则必须年付或半年付租金等费用，一年以下租期签约时需一次性支付，深圳蛋壳存在诱导租客选择实为“租金贷”的消费分期产品。此外，深圳蛋壳没有提示租客“租金贷”合同与租赁合同相互独立，这就意味着租客即使中途停止租房，仍需继续按月还贷。

　　综合来看，疫情已经影响到了蛋壳公寓的履约能力与现金流，加之其业已存在的租金贷等相关违规问题，蛋壳公寓的自身问题很可能会持续发酵。

　　暴雷潮或将延续

　　此前，在钛媒体的相关报道中就提到过，长租公寓这个看似遍地黄金的市场，实则处在一个投入成本高、资金回收周期长、盈利微薄的环境中。

　　而蛋壳公寓与行业中大部分的企业一样，本质上就是行业通行的“包租”模式。

　　在钛媒体看来，长租公寓行业的现状是，无论是分散式还是集中式公寓，公寓市场的各个玩家，并非是单纯的二房东、租赁中介，其本质是房屋或者物业管理公司。