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　　锂电池厂商同样处于产业链的中游，逃不开上游锂资源涨价的制约。与光伏不同的是，新能源汽车的有着更强的价格弹性，上游原料的涨价可以不断向下游进行传递，但如果新能源汽车的高端市场饱和后，电池厂商的涨价无法传递至下游时，那么电池厂商将会受到上下游的双重挤压，并最终走向内卷化。

　  二、宁德时代融资582亿扩产，保份额和保估值

　　理解宁德时代的估值，有必要回顾一下A股定价逻辑的变化。

　　自从沪深港通开通以来，A股就越来越具有美股的特征了。

　　原因是因为外资不断的涌入，让A股的定价逻辑在悄然之中发生了变化。截至2021年一季度，央行数据显示，境外机构和个人持有境内股票的总市值高达3.36万亿，占A股流通市值的5.26%，其影响力超过了保险机构、社保基金、私募基金等机构，外资在A股有着举足轻重的地位。因此，A股的定价必然会有着外资的定价特征。

　　外资定价的最好参考就是特斯拉。截至8月16日，在全球车企中，特斯拉以7100亿美元的市值稳居榜首，是丰田的2959亿美元市值的2.4倍。如果单纯的用汽车销量、营收、净利润等数据对特斯拉进行估值，根本就没法儿对特斯拉当前的估值进行合理解释。投资者更多的是将特斯拉视为一家行业领先的科技公司，公司股价受到电池成本、自动驾驶系统和电动汽车盈利能力优势的支撑。

　　无数头铁的空头争先恐后的做空特斯拉，但最后通通都败下阵来，就连大空头浑水的创始人都宣布投降了。马斯克为了讽刺空头，还特意推出了特斯拉做空者短裤(英文中“做空”和“短裤”都是Short)。

　　特斯拉做空者短裤 售价69.42美元

　　特斯拉给投资者最大的预期是自动驾驶，未来特斯拉可以通过不断的更新迭代自动驾驶系统来赚钱。

　　7月，特斯拉官方在美国推出了全自动驾驶(FSD)订阅服务，新用户为每月199美元，而此前曾购买过 Enhanced Autopilot(目前已停售)的用户为每月99美元。8月16日，特斯拉又在当地时间周日发布了自动驾驶系统测试版FSD Beta 9.2。

　　换句话说，投资者给特斯拉的高估值，是因为特斯拉无可撼动的行业地位，以及未来自动驾驶的预期，而非单纯的财务数据。

　　外资对宁德时代的定价也同样有类似的特征，那就是对行业龙头公司的高溢价。

　　截至8月14日，北向资金持有宁德时代14.07%的流通股份，市值高达734.36亿元。如果算上通过其他渠道流入持有宁德时代的外资，那么外资实际持有的股份可能会更多。

　　2020年度，宁德时代实现营业收入503亿元，同比增长9.9%；扣非后归母净利润42.6亿元，同比增长8.93%。

　　2020年，宁德时代锂电池销量46.84GWh，同比增长14.36%，其中动力电池销量44.45GWh，同比增长10.43%；动力电池销售收入394亿元，同比增长2.18%。

　　8月16日，宁德时代总市值11109亿元，动态市盈率为163.48倍，PB(市净率)为17.07倍。

　　如果单看财务数据，跟特斯拉一样，同样难以解释宁德时代的高估值。那么可能要从宁德时代在动力电池领域的行业地位来看了。

　　根据GGII的数据，2019年、2020年、2021年上半年，宁德时代国内的市场份额分别为51.8%、47.54%、 45.25%，宁德时代的市场份额均为第一，但市场份额在不断下降。