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　　2017—2020年前三季度，中科微至对前五大客户的销售收入占当期主营业务收入的比重分别为100%、100%、94.27%、86.4%，其中来自中通的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为100%、98.18%、73.97%、54.94%。报告期内，该公司的主要客户为物流快递企业，由于我国物流快递行业集中度较高，中科微至对前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例相对较高。

　　若未来该公司主要客户经营情况不利，降低对该公司产品的采购，出现货款回收逾期、销售毛利率降低等问题，或者该公司产品无法持续满足客户的业务发展需求，将会对该公司经营产生不利影响。

　　(2)应收账款规模较大的风险

　　报告期内，中科微至收入规模持续增加，应收账款的规模相应增加。2017—2020年前三季度末，该公司应收账款账面余额分别为1.28亿元、1.22亿元、3.12亿元、2.02亿元，占营业收入的比例分别为83.97%、37.54%、41.54%、33.48%，其中一年以内的应收账款占期末余额的比例分别为96.98%、90.56%、99.06%、95.31%。

　　报告期内，中科微至主要客户均为国内龙头物流企业，商业信誉良好，且该公司已按照审慎的原则计提了坏账准备，单未来若主要欠款客户的财务状况恶化、出现经营危机或者信用条件发生重大变化，该公司将面临坏账风险，从而对该公司经营业绩造成一定的不利影响。

　　【本周观察】年内上会遭否数量剧增，三重因素成主因 

　　截至5月21日，今年A股合计有15家审核未通过IPO企业。其中，5家遭取消审核，分别为森泰股份、鸿铭股份、老铺黄金、林华医疗、海普润；9家上会遭否，分别为灿星文化、鸿基节能、华夏万卷、汇川物联、珈创生物、九恒条码、康鹏科技、速达股份、运高股份；1家遭暂缓表决，为晶云药物。

　　按板块划分，9家未过会企业主要分布在注册制板块，其中创业板4家、科创板3家，占比77.78%。核准制板块遭否企业有2家，均来自上交所主板。

　　按主承销商看，15家未通过审核的企业中，华泰联合证券占席3位，国泰君安证券、中信建投证券各有2家。此外，华龙证券、东兴证券、民生证券、长江证券、国信证券、东莞证券、华安证券、华创证券分别各有1家。

　　对比2020年同期，仅1家（嘉曼服饰）上会遭否；2019年同期，有2家上会遭否企业，分别为苏州规划、信利光。可见，今年审核未通过企业数量大幅增长，远超前两年。

　　时代商学院认为，今年审核未通过企业数量急剧上升的原因主要有以下三点：一是受去年下半年创板板注册制改革影响，新申报企业如雨后春笋般涌现，深交所上市委审核速度提升，导致上会企业基数增多。二是很多企业对注册制存在一定误解，认为注册制下企业的上市机会增大，因此存在部分企业“带病”申报，企图蒙混过关。三是随着时间的推移，注册制下的相关监管漏洞逐渐显现，监管部门对制度持续优化改善，提出更多明确性指示，不符合标准的企业自然将遭淘汰出局。

　　今年以来，证监会提出首发企业现场检查、多地证监局对IPO辅导提出更高要求、重视资金流水的核查、强调中介机构要勤勉尽责避免工作流于形式等，均透露出监管趋严的信号。在此背景下，时代商学院预测，未来创业板IPO申报将逐步放缓，该板块新增排队企业数量将回归正常水平。