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　　时代商学院研究员  黄祐芊 

　　【上周回顾】审5过5，皆来自注册制板块 

　　上周（5月17日至21日），A股合计有5家企业首发上会，过会率100%。5家企业均来自注册制板块，其中3家来自创业板，2家来自科创板。

　　截至5月21日，今年审核机构已合计审核IPO企业172家，过会率为91.28%；2020年同期，合计有102家企业上会，过会率为94.12%；2019年同期，合计有37家企业上会，过会率为89.19%。时代商学院梳理IPO上会通过率发现，2021年审核机构的审核速度较前两年增长迅猛，过会率基本与前两年持平。

　　新股上市方面，上周A股合计有10家新股上市。其中，科创板7家、创业板1家、上交所主板和深交所主板分别各有1家。10家企业的平均中签率为0.03%，首发市盈率均值为25.48倍。

　　【本周概览】 

　　一、本周7企排队上会，经营规模普遍较低 

　　本周（5月24日至28日），7家企业即将首发上会，分别为阿莱德、建研设计、纽威数控、卓锦环保、汇宇制药、中科微至、诺唯赞。从板块分布看，7家企业均来自实施注册制的板块，其中2家来自创业板，融易资讯网（）消息 ，5家来自科创板。

　　按行业看，7家企业有2家来自通用设备制造业，其余企业分别来自计算机通信和其他电子设备制造业、专业技术服务业、生态保护和环境治理业、医药制造业、研究和试验发展。

　　按营业收入规模看，2020年，7家上会企业规模较小，仅2家营业收入超10亿元（纽威数控、汇宇制药）。其余企业2020年营业收入均在3亿—8亿元区间。

　　二、部分IPO企业风险提示 

　　基于招股说明书，时代商学院整理了阿莱德、纽威数控、中科微至的主要风险点。

　　1.阿莱德

　　(1) 客户集中度较高和大客户依赖的风险

　　阿莱德下游通信设备市场的绝大部分份额由华为、爱立信、诺基亚、中兴和三星占据，因此该公司天然面对客户集中度较高的情况。目前，阿莱德主要服务爱立信、诺基亚、中兴、三星及上述四家厂商供应链内的其他公司，按终端口径计算，报告期内该公司85%以上的主营业务收入来自于爱立信和诺基亚，客户集中度较高。

　　在与爱立信、诺基亚等主要客户的合作中，阿莱德存在对主要客户的新产品项目开发或老产品份额竞标谈判中失利的可能；另外，主要客户自身收入或经营变化也会间接导致其业绩变化。鉴于该公司客户集中较高、大客户依赖性较强，上述情况会对其经营业绩产生重大影响。阿莱德存在客户集中度较高和大客户依赖的风险。

　　(2) 4G 产品收入减少的风险

　　目前主要市场已经明显减少了 4G 网络的建设，2014—2020年度，阿莱德4G产品营业收入分别为2.23亿元、2.44亿元、2.27亿元、1.25亿元、9576.01万元、5569.2万元和4222.79万元，该公司来自4G产品的收入自2016年起逐年下降，阿莱德存在4G产品收入持续下降的风险。

　　2.纽威数控

　　(1) 诉讼或其他法律纠纷风险

　　报告期内，纽威数控与个别客户存在合同纠纷，其中宁波华盛汽车部件有限公司因与该公司2014年签署的《设备采购合同》（合同金额2068万元）存在争议提起诉讼，要求纽威数控及经销商退还预付款及利息788.18万元，赔偿建设工程施工费等直接损失2413.13万元、可得利益损失3.5亿元；申请冻结纽威数控及经销商存款2亿元，实际冻结公司资金约1908.48万元。该案件目前尚未开庭审理，若上述案件的最终判决结果对该公司不利，可能对该公司经营业绩造成不利影响。

　　(2) 采用进口元器件引致的风险

　　纽威数控产品的部分核心部件采购自国际供应商，其中该公司报告期内向发那科采购数控系统金额分别为9880.41万元、1.08亿元、9055.48万元和4999.25万元，占同期数控系统采购金额的比例分别为84.82%、82.13%、82.97%和89.46%，其供应稳定性对纽威数控生产经营影响较大。

　　上述采购模式可能存在以下风险：（1）原材料供货周期较长，影响该公司及时生产，从而延误交货；（2）进口元器件成本较高，导致该公司面临同行业价格竞争压力；（3）受国际贸易纠纷等影响，存在关键元器件断供或因关税增加而采购价格提高的风险。

　　3.中科微至

　　(1) 下游客户相对集中的风险