亏损大、上市难 人工智能企业如何化解盈利难题？

　　不到四年累计亏损140多亿元，公司估值约为400亿元，一边巨额亏损，一边出现高估值，这是旷视科技招股书中曝出来的现实。

　　旷视的亏损在人工智能企业中并不是个例，同为“AI四小龙”的依图、云从以及最新提交招股书的格灵深瞳同样面临巨额亏损的问题，从招股书来看，这三家企业三年亏损累计分别为72.68亿元、22.81亿元、5.62亿。

　　除了大额度的亏损外，这些企业的上市之路同样曲折坎坷。依图、云从、云天励飞、旷视、云知声等人工智能企业先后申报上市。今年2月，云知声撤回IPO申请文件。3月，依图主动申请中止IPO，在6月30日，上交所宣告终止其上市发行审核。此前，从港股失意而归后，旷视向科创板提交了上市申请。到今年6月，商汤再一次传出赴港上市的传闻；云从科技被上交所恢复IPO审核；格灵深瞳在科创板冲刺IPO获受理。

　　人工智能可谓最火的风口之一。然而，为什么站在时代最前沿的企业，却始终难以站上A股市场的舞台？是巨额的亏损，还是落地场景不清晰，抑或是技术带来的数据隐私问题已经逐渐被认知？当资本的热度已然退却，当初那些头顶“清华姚班”、MIT博士、数篇论文和专利等光环，曾经高喊着AI赋能全行业的企业们，现在到底过得如何？

　　亏损之谜

　　亏损，几乎是人工智能企业的共性。旷视作为行业的独角兽之一，或许能从其招股书中，窥见AI行业的一隅。

　　旷视招股书显示，截至 2020 年 9 月末，旷视累计未弥补亏损为 142.5亿元。旷视最新招股书披露，2017年-2020年9月，归属于母公司所有者的净亏损分别为7.75亿元，28亿元、66.4亿元及28.46亿元。

　　为什么会在不到四年时间亏损上百亿？旷视在招股书中解释道，优先股以公允价值计量导致的账面亏损，以及公司正处于发展期投入大量资源用于研究创新及市场开拓。

　　旷视招股书显示，2017年-2020年9月公允价值变动收益分别为-5.89亿元、-20.96亿元、-54.7亿元、-18.56亿元。除去优先股以公允价值计量导致的账面亏损，旷视的亏损分别为1.85亿元、7.04亿元、11.7亿元、9.9亿元。

　　在除去优先股以公允价值计量导致的账面亏损之后，亏损数额看似大幅减少，但累积来看，四年时间里，旷视归母净亏损合计依旧高达30.49亿元左右。

　　30多亿元，亏在哪里？这显然备受瞩目。高额的营业成本，或许能解释一二。

　　数据显示，旷视2017年-2020年9月营业总成本为5.53亿元、12.58亿元、23.92亿元及17.53亿元，累计营业成本59.56亿元。

　　营业总成本很大一部分花销在于销售费用、管理费用以及研发费用。其中，旷视研发费用分别为2.02亿元、5.98亿元、9.33亿元、6.6亿元。分别占营收比例的66%、70%、74%、92%。换句话说，旷视的营收的“活水”基本上用于研发之后就难以再支撑其他开销。而剩下的成本缺口，则相应转化成了亏损。

　　作为技术驱动型企业，旷视在研发上的投入呈现上升的趋势，但从营收占比来看，旷视的研发投入占营收比重同样逐年攀升，甚至研发投入接近全年营收总额。

　　旷视在招股书中也坦言，由于人工智能行业的特殊性质，在不断探索新解决方案和新应用场景时，由于技术迭代速度较快、研发项目的进程会导致结果的不确定性。

　　艾媒咨询CEO张毅认为，目前人工智能企业在不断地开拓新业务试图拉高营收数据，但营收增长的同时，利润却没有得到同步增长，也就意味着营收带有一定的泡沫。

　　营业成本居高不下，营收回血跟不上烧钱速度，也直接导致了旷视现金流数据不容乐观。报告期内，旷视经营活动产生的现金流量净额分别为-1.68亿元、-7.47亿元、-15.91亿元以及-8.18亿元。旷视解释其原因称，主要系持续投入研发创新和市场开拓成本升高，以及经营规模扩大人力成本增加。

　　在创道投资咨询总经理步日欣看来，过去快速成长起来的一批人工智能企业都带有互联网的基因，前期靠着资本疯狂投入，这些企业开始不计成本地投入、开拓市场，进而被“催熟”。所以呈现出看似市场规模很大，但却亏损不断的现象。

　　盈利之殇

　　通常而言，巨额亏损的原因大都是两点，一是成本高，二是盈利跟不上。

　　旷视招股书显示，2017年-2019年期间，旷视营业收入分别为3.04亿元、8.54元、12.6亿元，年均复合增长率超100%，2020年前三个季度旷视营收为7.16亿元。但整体来看，旷视离盈利尚远。旷视在招股书中坦言，预计未来很长一段时间无法盈利。