因赛集团2016净利数据打架 去年业绩向上现金流向下

　　中国经济网北京6月18日讯 因赛集团(300781.SZ)今日巨量换手，一度打开涨停，此前因赛集团已连续七个交易日一字涨停。截至午间收盘，因赛集团报46.39元，涨幅10.01%，成交额5.93亿元，换手率61.81%。 

　　6月6日，因赛集团于深交所创业板上市，公开发行股票2113.54万股，募集资金总额3.49亿元，扣除发行费用后募集资金净额3.05亿元，分别用于品牌营销服务网络拓展项目、品牌创意设计互联网众包平台建设项目、多媒体展示中心及视频后期制作建设项目、品牌整合营销传播研发中心建设项目、品牌管理与营销传播人才培养基地建设项目。因赛集团上市保荐机构为广发证券。 

　　因赛集团最终上市募集资金较此前计划减少6742.97万元。因赛集团2017年10月20日报送的招股书显示，公司拟募集资金3.73亿元。 

　　因赛集团本次发行费用总金额为4416.53万元。其中广发证券获得保荐费用与承销费用3140.22万元，立信会计师事务所审计费用与验资费用599.02万元，北京市金杜律师事务所律师费用201.89万元。 

　　2013年至2018年，因赛集团实现营业收入分别为1.42亿元、2.16亿元、1.83亿元、2.99亿元、3.34亿元、4.23亿元，实现归属于母公司股东的净利润分别为872.12万元、2907.99万元、3308.48万元、3462.47万元、4696.57万元、6567.00万元。 

　　因赛集团2017年10月20日报送的招股书显示，2016年归属于母公司股东的净利润为3575.04万元。 

　　2014年、2016年、2018年，因赛集团经营性现金流低于当期净利润。2013年至2018年，因赛集团实现经营活动产生的现金流量净额分别为1205.49万元、2262.79万元、3894.77万元、2252.27万元、5440.49万元、3672.33万元。 

　　2013年至2018年，因赛集团应收账款账面价值分别为2631.97万元、6175.73万元、4542.50万元、9963.19万元、1.30亿元、1.20亿元，占当期营业收入的比例分别为18.57%、28.57%、24.87%、33.36%、39.08%、28.33%。 

　　报告期内，公司来自前五大客户的收入占公司当期营业收入的比重分别为55.78%、47.54%、54.67%、67.07%、63.33%和73.72%，从业务收入来源看，客户集中度相对较高。 

　　2013年至2018年，因赛集团主营业务综合毛利率分别为42.91%、45.29%、59.75%、39.21%、42.14%及40.42%。 

　　投资时报在报道中指出，除数字营销业务外，因赛公司其余可比的三项业务的毛利率均不乐观，这让其较高的综合毛利率稍显蹊跷。公关传播业务和媒介代理业务两项业务则因可比公司执行经验丰富、规模效应较强，而因赛集团这两项业务在报告期内营收占比逐年下降，2015年营收占比合计仅约两成，所以毛利率较可比公司逊色不少。与同行业可比公司（省广传媒、思美传媒、宣亚国际）相较，2013年、2014年和2015年，因赛集团品牌管理业务毛利率则分别为70.29%、67.92%和73.76%，而除了宣亚国际的毛利率与其大致持平之外，省广传媒和思美传媒该项业务的毛利率均高出因赛集团10个百分点左右，可见该公司支柱业务的盈利能力并不强大。